引言：2月市场V型反转，超跌反弹特征明显，政策、资金均有积极变化，市场情绪显著回暖。我们从多个维度回顾复盘2月市场演绎，供各位投资者参考。详见报告。
　　1、2月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复
　　——2月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复。2月上证指数上涨8.13%，快速修复年初以来跌幅并重回3000点，深证成指上涨13.61%，在全球主要市场中涨幅居前。2月底，全A成交金额重回万亿以上，积极因素不断累积驱动市场情绪逐步改善。第一，经济呈现改善迹象，1月新增社融、信贷均超预期。第二，证监会密集召开系列座谈会，持续释放金融监管新信号，提振投资者信心。第三，货币政策宽松进一步加码，五年期LPR超预期下调25bp。第四，2月初万得全A、沪深300指数等指数PE估值均处于历史极低水平。
　　2、超跌反弹是2月市场主要脉络
　　——2月反弹最有效的定价因子是超跌。回顾2016年与2019年市场在大波动之后的行情演绎特征，我们将其归纳总结为：短期反弹修复，关注小市值、高估值的超跌资产；长期风格重塑，关注高盈利质量、稳健经营的高胜率资产。而本轮在经历了年初的大幅动荡后，同样呈现明显的超跌反弹特征：前期调整显著的TMT、高端制造、小盘股等方向显著反弹。
　　3、海外AI产业趋势的加持下，TMT板块快速修复
　　——随着春节以来海外AI热点催化频发，TMT板块快速修复。在1月28日报告《2月TMT再启航——A股策略展望》中，我们从中观景气度、行业拥挤度、海外AI产业趋势、季节效应等多维度视角，率先研判2月TMT将再次迎来轮动向上的修复行情。回顾来看，2月随着市场底部修复、情绪好转，叠加海外Sora问世和英伟达四季报与业绩指引超预期，国内TMT板块强势反弹、领涨A股。除AI概念表现突出外，机器人、MR、卫星、自动化设备和汽车同样涨幅较高。
　　4、ETF成为稳定市场的压舱石
　　——大波动阶段下，ETF成为稳定市场的压舱石，2月ETF净流入1733亿元。从流入节奏上看，节前ETF加速流入，而随着市场逐步修复，春节以来ETF流入节奏边际放缓。从流入方向上看，相较于1月下旬主要申购沪深300ETF与上证50ETF，2月以来ETF申购逐渐向中证500、中证1000以及创业板指ETF扩散。
　　5、投融资两端平衡进一步改善
　　——“827新政”以来，A股市场投融资平衡持续改善。2月，IPO与再融资16起，共计募集资金112.9亿元，为2014年以来的单月最低。2月上市公司重要股东拟增持51.8亿元，为2019年1月以来首次单月净增持。
　　6、配置盘、交易盘共同驱动北上资金大幅回流
　　——1月底以来北上资金大幅回流，成为市场主要的增量资金之一。拆分外资结构来看，外资配置盘2月1日-2月29日累计加仓近260亿元，已经连续加仓三周，交易盘加仓近230亿元，节后流入显著。结构上，外资主要加仓银行、食品饮料和非银金融等顺经济周期板块。2月配置盘主要加仓银行、食品饮料、电子、汽车和非银金融，减仓医药生物和传媒行业较多。交易盘则以流入银行、食品饮料、电力设备、有色金属、非银金融为主，对电子、传媒小幅减持。
　　风险提示：仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐及建议。