镍：本周镍价盘面持续走强，主力合约高点碰触至138660元/吨，当前有三个关注点：第一，其中印尼RKAB政策影响在走弱，本周审批矿山增加至39家，印尼官员对于镍矿政策的表态也暗示着镍矿紧张预期在走弱，对比与2019年提前禁矿来看，当前印尼内贸镍矿价格表现并不剧烈，而当地冶炼厂普遍维持3个月左右镍矿库存，我们认为这一交易因素在逐步弱化；第二，当前主要矛盾点集中在硫酸镍偏紧带来的电镍成本驱动，而硫酸镍价格上涨主要是由某头部前驱体企业挺价所致，硫酸镍自身基本面不足以驱动当前的持续反弹，上海有色网统计三月份三元前驱体排产环比增22%，基本上和1月份相当，三元端消费驱动并不明显，电积镍产能释放周期下对硫酸镍消费持续走高在预期内，而供应端来看，硫酸镍产量正常，本轮头部企业通过囤MHP造成硫酸镍原料紧张来驱动价格上涨，短期仍将重点关注硫酸镍现货动态，一旦硫酸镍现货端松动，基本面角度本轮镍价反弹结束；第三，电镍持续累库的带来的利空，本周国内精炼镍社库2.75万吨，周环比增10%再创，海外方面本周LME交仓4458吨库存量攀升至至7.38万吨，青山印尼5万吨电积镍于本周向LME申请为交割品牌，在精炼镍消费不畅背景下，海内外电镍库存将持续攀升，中期压制镍价。综上所述，我们对于本轮镍价的反弹高度持谨慎态度，关注硫酸镍价格松动带来的做空机会。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、印尼大选后的镍矿政策调整。