原料端，矿端紧张情况未变，现货铜精矿加工费报价环比降30%至16.4美元/吨，铜精矿港口库存环比减12.6万吨至39.2万吨。铜精矿加工费大幅走低的背景下，冶炼厂现货生产出现亏损，据SMM调研了解，冶炼厂通过降低投料品位来应对亏损，同时集中检修将自4月份开始，生产影响预计将在3-4月份显现，加上检修前的备库需求，预计粗铜加工费难见回升。消息上，Adani Enterprises Ltd投资的12亿美元的铜冶炼厂（年产能50万吨）落成，预计将于几周内逐渐开始运营，其将从智利、秘鲁、澳大利亚进口铜精矿。需求端，精铜杆开工率为66.2%，，较上周回升10.88个百分点，再生铜杆开工率43.18%，环比回升34.93个百分点。据SMM调研，目前地产、建筑行业新增订单未见明显增量，部分大型项目也未到开工时间，总体来看铜终端行业消费尚未完全复苏，拖累精铜杆下游企业订单增量未达预计。因此在终端尚未复苏的情况下，下游企业提货较缓精铜杆企业存在垒库风险，部分企业选择以消化库存为主，导致开工率恢复较慢。终端上，以旧换新政策持续推动家电消费增长预期，空调企业排产维持高增长，但地产、基建等相关需求恢复仍未达预期。库存方面，LME铜库存12.26万吨，环比减0.01万吨，较去年同期增加6万吨，分地区看，欧洲地区增3376吨，亚洲地区减800吨，美洲地区减2675吨。COMEX库存增243吨至2.61万吨。国内现货库存30.57万吨，环比节前增1.93万吨，同比减0.34万吨，国内下游消费恢复缓慢，库存持续积累。全球库存总计49.79万吨，环比节前增14.92万吨。整体来看，当前矿端供应持续紧张，冶炼厂通过采取降低投料品位或提前检修等行为应对，对精铜产出影响或于3、4月份体现，但终端需求恢复节奏较慢，加工企业订单增量不明显，对后市略显悲观，消费疲软始终制约铜价上涨，预计短期内仍维持震荡行情。
　　本周关注点：
　　美元指数；国内货币政策