本周回顾：本周锌价较上周涨1.0%（+200）至20595元/吨，海外伦锌涨0.7%（+16.5）至2408美元/吨。现货方面，SMM 1#锌较上周涨0.7%（+150）至20530元/吨，而升贴水持续下行，各地市场目前均维持小幅贴水，市场交投氛围较差。库存方面，周四国内社会库存录得17.41万吨，比前一周增1.18万吨，海外LME库存本周累增约7千吨至27.6万吨。本周在“两会”临近和消费复苏预期下，锌价整体偏强。基本面上，短期内精矿加工费下行导致炼厂利润处于亏损，部分炼厂已选择检修减产，3月份产量可能有所下调；而需求方面，当前下游采买意愿低，厂家以消耗库存为主，元宵后下游初端已陆续复产，尽管节后同比数据仍有不足，整体开工环比上升，随着3月消费旺季到来临近，当前现实偏弱局面可能有所改善。
　　后市展望：在减产和消费复苏的基本面下，结合“两会”临近时国内整体氛围向上，短期内锌价有回弹驱动。但注意海外高库存对锌价上方空间的持续压制影响。中期需观察国内炼厂利润修复和开工情况以及进口锌锭对市场的冲击。长期上，随着海外矿端投产兑现，原料充足下锭端预计仍将回归过剩局面。综合来看，当前仍维持短期适度低多观点。
　　关注点：减产落实、进口情况、两会信息释放