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　　戴尔科技于3月1日发布FY24Q4财报。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY24Q4营收高于指引中值，受益于服务器及存储需求增长。
　　FY24Q4营收223亿美元，同比-11%环比持平，高于指引中值（220亿美元），主因服务器需求较为强劲以及存储需求增长好于正常季节性；Non-GAAP净利润16亿美元，同比+22%环比+16%。FY2024全年营收884亿美元，同比-14%；Non-GAAP净利润52亿美元，同比-8%。
　　2、服务器&网络板块表现较佳，AI服务器积压订单高增。
　　1）ISG：营收93亿美元，同比-6%环比+10%；营业利润14亿美元，同比-7%环比+34%，同比下降主要系收入下降和毛利率较低（考虑到人工智能优化的服务器组合较高），但部分被较低的运营费用所抵消。分板块看：a）服务器&网络营收49亿美元，同比-2%环比+4%，主要受益于服务器订单增长强劲，传统服务器需求同比增长，连续三个季度环比增长，且公司大部分人工智能优化服务器订单都处于积压状态；b）存储营收45亿美元，同比-10%环比+16%；随着公司专有存储软件组合的增加，盈利能力有所改善，整个存储组合的需求持续改善，好于正常的季节性效应。2）CSG：营收117亿美元，同比-12%环比-5%，主要受销量下降影响；营业利润7亿美元，同比+8%环比-22%，同比增长主要受到运营费用下降和毛利率上升的推动，但部分被收入下降所抵消。其中商业板块营收96亿美元，同比-11%环比-3%；消费者板块营收22亿美元，同比-19%环比-12%。AI方面，在电话会上公司表示AI优化服务器订单收入环比增长40%，交付了8亿美元的AI优化服务器，积压订单环比增长一倍至29亿美元，尽管H100交货时间正在改善，但仍供不应求。客户对配备下一代AIGPU的AI优化服务器订单具有强烈兴趣，包括H200和MI300X。公司亦表示随着AI相关的大部分日常工作都将在PC上完成，PC将变得更加重要。
　　3、预计FY25Q1营收中值同比+3%，PC下半年有望迎来复苏。
　　展望FY25Q1，预计营收210-220亿美元，中值同比增长3%，预计ISG和CSG合计后的中值将增长5%，其中ISG的增幅为mid-to-high teens。鉴于季节性较低的存储组合和较高的人工智能优化服务器组合，非GAAP毛利率将环比降低200个基点。展望FY2025，考虑到AI发展势头，公司在传统服务器中的改进，PC换机更新因素，公司对2025财年发展持乐观态度，预计营收910-950亿美元，中值同比增长5%。预计ISG收入将在人工智能的推动下增长mid-teens，传统服务器和存储将恢复增长；预计CSG收入增长低个位数；预计ISG和CSG合计后的中值将增长8%。考虑到向人工智能优化服务器的转型、竞争环境和通胀投入成本，预计非GAAP毛利率将下降约100个基点。此外，公司表示对PC更新周期保持乐观，预计短期内PC仍较疲软，预计复苏将推进到下半年，主要系企业和大客户仍持谨慎态度。
　　风险提示：市场复苏不及预期风险；宏观经济风险；PC换机周期延长风险；AI发展不及预期风险。