事件：近期AI大模型和算力侧行业进展快速，2024年Open AI和谷歌相继发布Sora和Gemini 1.5等重磅大模型，大模型能力进一步提升的同时，算力需求同样快速增长，带动英伟达CY23Q4业绩超预期。国内公司亦在加速算力布局节奏，今日，景嘉微发布“质量回报双提升”行动方案，加速算力侧布局，有望打开全新市场空间。
　　算力需求加速增长，国内需求更为迫切。2024年起，Sora等令人惊艳的大模型面世，意味着全球人工智能发展节奏显著提速，伴随着后续GPT 5的面世，大模型能力有望进入全新的阶段。云商在大模型领域加速竞争，带来海量训练侧算力需求的同时，Sora等在图像、视频领域的专业化模型的出现也将加速AI应用的落地，带动推理侧需求的快速增长。据英伟达，4Q23来自中国区的收入占比已经下降到个位数。在AI浪潮持续推进，下游需求空前旺盛，而海外供给受阻的当下，国产化算力赛道有望成为下一个“皇冠上的明珠”。
　　布局高算力计算芯片，完善产业布局。2023年7月14日，景嘉微发布定增募股说明书，并获深交所审核通过。募集的近40亿元资金将用于高性能通用GPU芯片研发及产业化项目、通用GPU先进架构研发中心建设项目。项目将先进封装工艺与高性能GPU产品研发高效结合，持续推动GPU产品突破现有制程工艺限制，提升产品性能和市场竞争力。公司通过开展高性能计算核心架构等课题的研究与开发，掌握通用GPU先进架构相关前沿核心技术，增强公司在高算力计算芯片领域的进一步深度布局。
　　坚持科研创新，技术实力持续提升。公司与国内多所高校在芯片互连、内部总线、网络协议等技术领域进行深度合作。通过智能目标感知技术湖南省工程研究中心、北京大学“先进计算”联合实验室等研发组织机构，公司致力于高性能基础计算库等高效基础软件研发，研究新一代国产GPU计算体系架构设计，促进国产自主可控计算生态建设和发展创新。2023年，公司在无锡设立子公司，大力引进高层次人才，加强GPU方向面向集群算力产业整体解决方案能力。在产业方面，公司与行业上下游厂商进行深度生态合作，在算力调度、算力运营、算力应用、模型优化等多个应用方向进行合作优化，共同推进国产GPU生态建设。
　　投资建议：我们认为，当前国产化算力下游需求确定性强，竞争格局优异，而景嘉微立足图形GPU领域的多年深耕，乘着行业东风强势入局算力赛道，有望实现快速成长，建议关注。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；大模型能力升级不及预期的风险；AI应用落地不及预期的风险。