策略摘要
　　PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。
　　核心观点
　　■市场分析
　　PX加工费持续左侧坚挺。上游芳烃方面，2月份的美国、新加坡裂解价差仍偏强，美国炼厂春检持续时间偏长，检修高峰2月已过，但3月目前仍有部分检修，海外芳烃价格仍有支撑，且结合二季度为美国夏季汽油对芳烃的季节性需求旺季，预计汽油给予芳烃支撑尚可。而PX自身的基本面看，2月纯苯的强势，导致了STDP利润偏高，而目前亚洲PX开工亦处于偏高位置，但随着韩国装置的检修逐步兑现以及4月亚洲春检，另外中国大型PX供应商浙石化3月底亦有检修计划，预计4月PX将开展大幅去库周期。对应PX加工费持续看涨，但慎防目前已含有左侧交易的预期，因为现实PX2-3月仍是累库周期。
　　PTA加工费震荡偏弱。2月PTA加工费曾压缩至250元/吨，PTA季节性快速累库，下游聚酯开工虽有季节性降负，但负荷低点仅在80%附近，节后开工亦逐步回升，因此为供应偏高带来的TA累库，TA需要额外亏损减产放量再平衡，关注逸盛大化以及逸盛新材料后市的检修兑现进度。而下游方面，终端织造等待进一步复工，长丝库存压力累积至历史偏高位，长丝工厂开始加收超期仓储费。
　　■策略
　　PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。
　　风险
　　原油价格大幅波动，PTA检修兑现进度，下游恢复速率，PX检修兑现进度。