本报告导读：
　　2024年2月PMI指数环比小幅下行，核心原因在于春节的季节效应而非实际经济动能。具体来看，2月PMI指数与1月相似，维持制造业库存周期磨底，出行旅游类行业带动服务业持续回暖，建筑业景气相对高位的特征。本次春节下行效应相对往年并不显著，春节效应“平坦化”，预计后续将维持震荡。
　　摘要：
　　2月制造业PMI较上月下降0.1个百分点至49.1%，较季节性低0.7个百分点：
　　1）供给和需求均弱于季节性，外需有所回落；
　　2）原材料价格继续下行，出厂价格回升。
　　3）库存回落，原材料采购仍位于荣枯线以下；
　　4）大型企业PMI与上月持平，中型企业小幅回升，小型企业仍在下行。
　　2月非制造业商务活动PMI为51.4%，较上月继续上升0.7个百分点：
　　出行旅游类（交通运输类、邮政和餐饮）景气度维持高位。
　　土建新订单回暖预示基建实物工作量有修复潜力，建安工程全面收缩、房建新订单继续收缩。
　　2月2024年2月PMI数据的主导因素来源于春节效应。从历史数据来看，春节期间由于休假返乡，2月的春节常常成为出现一季度内的PMI最低值，构成一季度PMI的“V”型趋势。从本次PMI分享来看，主要的拖累因素在于生产的季节性走弱，新订单指数反映的需求较上月并无变化，也证明当前实际经济动能依旧平稳，春节效应是本次PMI下行的主导因素。
　　本次春节效应相对往年并不显著，春节效应“平坦化”，后续可能维持低位震荡。2月PMI环比下行幅度较往年春节效应明显降低，核心原因可能是2月春节返乡和旅行出行强于往年，对服务业形成较强支撑。往后看，高技术产业EPMI较季节性出现回落，对经济的牵引力有待修复，后续PMI可能维持震荡。
　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期，微观主体信心修复较缓