本报告导读：
　　地产销售降幅扩大，汽车销售、快递量优于23年农历同期，空调排产维持高增；节后复工缓慢推进，中游资源品需求偏弱；居民出行活跃度下滑，春运客流明显回落。
　　摘要：
　　节后复工缓慢推进，商品消费表现较优。节后中观景气表现分化，结构性亮点在于商品消费表现较优，汽车销售、快递量优于23年农历同期、3月空调排产延续高增。结构性压力一方面在于受资金偏紧、新开工管控趋严以及雨雪天气影响，重大项目复工相对偏缓，钢材、水泥等资源品需求较弱，全国货运物流指数、高速货车通行量、铁路货运量不及23年农历同期；另一方面在于假期结束，居民出行活跃度下滑，春运客流下滑，电影票房、海南旅游价格指数农历同比回落。
　　下游消费：地产销售降幅扩大，商品消费表现较优。上周30大中城市商品房成交面积较23年农历同期-50.4%，一线/二线/三线城市变化-41.6%/-56.2%/-42.3%。10大重点城市二手房成交面积较23年农历同期-14.9%，地产销售仍偏弱；全国生猪平均价周环比-8.5%，节后需求回落明显，供需趋松拖累猪价；02.05-02.17我国乘用车日均零售/批发销售2.6万辆/2.0万辆，略优于23年农历同期；3月我国家用空调排产同比+25.2%，内/外销排产同比+17.3%/+23.5%；服务消费有所回落，海南旅游价格指数、电影票房收入回落速度快于23年同期。
　　周期制造：节后项目复工偏缓，中游资源品需求承压。1）基建地产：据Mysteel调研，截止农历正月十八，全国工地开复工率为39.9%，农历同比+1.5%；劳务上工率38.1%，农历同比-5.2%。考虑到23年同期疫情扰动带来的低基数，2024年节后项目复工偏缓。受需求预期偏弱影响，螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-2.0%/-2.4%，库存快速累积；全国水泥价格指数周环比-0.2%；浮法玻璃价格小幅+0.7%，库存周环比大幅回升1471重箱；2）传统制造：企业发电量周环比/同比变化+28.6%/-24.3%，汽车钢胎、纺服产业链开工优于23年农历同期；3）资源品：动力煤价周环比+2.1%，复工叠加寒潮天气支撑需求；工业金属震荡偏强，SHFE铜/铝价周环比变化+1.5%/-0.4%。
　　人流物流：春运客流显著回落，快递增速表现较优。10大主要城市地铁客运量农历同比+15.8%，市内出行需求延续；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次农历同比-7.1%/+13.1%，春运前32天（01.26-02.26）全社会跨区域人员流动量同比+10.9%，较19年同期+9.7%，增幅收窄显示居民长途出行需求有所回落；货运需求表现偏弱，全球货运流量指数/高速公路货车通行量/全国铁路货运量农历同比变化10.3%/-8.0%/-8.5%；快递增速表现较优，全国快递揽收/投递量农历同比变化+18%/+10%。SCFI/BDI指数周环比变化-2.6%/+15.9%，港口周吞吐量环比/农历同比变化+2.8%/-6.5%。
　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。