研究背景：资产估值具有不确定性，基金经理投资注意力范围有一定限度。在证券研究中，资产的估值具有不确定性。一方面，对单只证券而言，基于分析师预测的证券估值存在分歧，不同的证券之间也存在估值的分歧的差异，故而不同资产所花费的研究注意力有所不同。另一方面，对于主动权益型基金的基金经理而言，有限的研究注意力可能会对组合持仓产生约束，即主动权益型基金的基金经理可能仅投身于有限数量的证券进行研究。
　　证券的投资注意力的替代指标。在证券投资注意力指标的构造上，本文主要采用股票波动率、分析师预测下股票估值指标的分歧度、公司业务的复杂度来衡量，其中证券的波动率数据完整度高，数据相对离散；分析师预测分歧度数据完整度有所下降，数据离散度高；公司业务复杂度满足完整度与离散度，但时效性相对较弱，故后续不予以考虑。
　　投资注意力在主动权益基金上的应用。本文根据股票波动率、分析师预测下股票估值指标的分歧度分别构造基金注意力需求指标与基金注意力分配效率指标，并对上述指标进行测试。从测试结果来看，基金注意力需求指标与基金未来收益之间呈负相关，基金注意力分配效率指标与基金未来收益有一定的正相关性。
　　此外，基金注意力需求与基金注意力分配效率均可以对主动型权益基金进行一定的区分，将主动型权益基金以上述指标两两交叉划分至四个象限并研究组合整体表现，象限一(注意力需求高且注意力超配收益高)组合有相对较好的整体表现。象限三(注意力需求高且注意力超配收益低)与象限四(注意力需求低且注意力超配收益低)组合整体收益表现较差且两者差异较小，表明在注意力超配收益较低时，基金的注意力需求不再是一个比较重要的考虑因素。
　　核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来。