棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约16370元/吨，较前日上涨90元/吨，涨幅0.55%。持仓量589770手，仓单数14267张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16914元/吨，较前日上涨35元/吨，现货基差CF05+540，较前日下跌60。全国均价17241元/吨，较前日上涨37元/吨。现货基差CF05+870，较前日下跌50。
　　近期市场资讯，美国西南棉区：得益于晴朗温暖天气的加持，得州南部地区逐渐加快播种，有利于幼株生长。至周内后期当地气温或将下降，且伴有大风，可能给户外作业带来一定阻碍。得州西部地区为晴间多云天气，气温在21摄氏度，多地或将出现大风天气，多地已经发布大风预警。整体来看，西部地区户外作业进展有限，短期内天气偏低，存在降雨概率，利于减少扬尘天气带来的不利影响。中南棉区：孟菲斯地区气温有所上升，随着短期内冷锋入境，云层逐渐增厚，风速或在40-56千米/时。此外，冷暖气团相遇之际，多地或将遭遇雷暴，并给当地带来小雨，利于墒情的改善。东南棉区：东南棉区普遍为晴间多云天气，局地或有零星阵雨。短期内受冷锋活动影响，风力或将增强，进而形成雷暴，给当地带来降水。
　　昨日郑棉期价震荡上行。国际方面，上周美棉价格从95美分的高位回调后，受美元走弱以及油价上涨的带动又出现反弹，但因为周度出口数据欠佳，反弹高度受限。国内方面，节前的上涨一方面来自于产业链积极备货以及成品库存的去化，但更多的还是反映大家对于节后旺季需求的乐观情绪。目前下游陆续复工复产，但新订单没有看到明显的下达，因此市场对下游持续复苏存在一定的疑问。另外，现在轧花厂的销售进度尚未过半，继续上涨也存在较强的套保压力。如果实际订单不及预期的话，棉价仍存回调压力，但由于产业链已经进入去库的中后期，整体偏向良性循环，棉价下方空间预计也有限。
　　■策略
　　中性偏多
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5868元/吨，较前一日上涨8元/吨，涨幅0.14%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌10。山东地区“月亮”针叶浆5950元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌10。山东地区“马牌”针叶浆5950元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+180，较前一日下跌10。
　　近期市场资讯，巴西Suzano宣布3月份在北美和欧洲市场桉木阔叶浆金鱼报价提涨80美元/吨，亚洲市场提涨30美元/吨。在此消息提振下，业者维持提涨后现货市场报盘，同时积极推涨阔叶浆现货市场实单价格。昨日双胶纸市场短线持稳。规模纸积极跟进订单落实；中小型纸厂维持正常生产，多有跟涨意向。下游经销商出货节奏一般，个别高位报盘，高价实单有限。出版招标工作陆续开始，对市场有一定利好支撑。
　　纸浆期价昨日偏强震荡。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，不过尚未看到纸浆向欧洲回流的迹象。12月国内纸浆进口量再创新高，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，当前欧洲经济复苏仍较缓慢，国内纸浆供应短期预计仍将维持在较高的水平，压制浆价上方空间。需求方面，春节假期虽过，但有部分纸厂正月十五后复工，浆市买卖双方博弈依旧，关注后续复工复产情况。整体来看，3-4月为造纸行业小旺季，下游补库预计对浆价起到提振作用，但高位进口量将限制浆价上涨的空间，短期纸浆预计区间震荡为主。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6276元/吨，环比上涨28元/吨，涨幅0.45%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6440元/吨，较前一日上涨10元/吨，现货基差SR05+160，较前一日下跌20元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6400元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+120，较前一日下跌30元/吨。
　　近期市场资讯，法国食品和能源公司Tereos近几个月对在4月开始的新榨季中增加巴西糖产量进行投资，尽管该公司认为巴西中南部地区的甘蔗总产量有所下降。Tereos巴西分公司负责人Pierre Santoul表示，该公司计划2024/25榨季在巴西生产200万吨糖，而2023/24榨季为190万吨，因该公司将把用于制糖的甘蔗总分配比例从67%提高到70%。巴西大多数糖厂都有一定的灵活性，可根据价格将甘蔗分配用于制糖或乙醇生产。Tereos的制糖业务比乙醇业务大，因此通常糖的比例较高。由于去年留在田里的甘蔗将在新榨季开始时进行压榨，Tereos希望在新榨季有类似的压榨量。Santoul称:“我们期待着稳定的压榨量。去年我们无法压榨所有的甘蔗，因此我们在甘蔗供应上有一定的缓冲，这将使公司保持一定的产量。”不过，Tereos认为，由于降雨不足，2024/25榨季巴西中南部甘蔗总