★套利策略推荐
　　铜：1）跨期方面，建议继续关注沪铜跨期正套策略布局与实现机会。尤其在进入3月份之后，3-4月份可能逐步迎来策略实现期，春节假期之后，国内库存季节性累积节奏超预期对策略实现造成抑制，这种影响我们认为会逐步减弱。2）跨市方面，建议继续关注内外反套策略布局机会，策略实现周期也在3-4月份。
　　铝：1）跨期方面，方向上建议继续关注4-6、5-7跨期正套机会。核心逻辑在于：后续铝厂提前复产的概率较高，目前来看4月之后逐步复产的概率较大。5月份之后复产产能对市场形成实际供给增量的概率较大，总体来看有利于4-6，5-7正套的运行。
　　2）跨市套利，内外反套。内强外弱的大格局暂未发生改变，仍然可以关注内外反套机会。
　　锌：1）跨期套利，近月合约跨期正套。核心逻辑在于：旺季补库需求或上升，而下游累库幅度偏低；且TC深跌后有低位趋稳迹象，冶炼端存在开工不及预期的风险。
　　2）跨市套利，内外反套。核心逻辑在于：海外库存高企而国内库存偏低，在冶炼端偏紧格局下，进口窗口完全打开的确定性较高，需求端内强外弱格局或将持续。
　　工业硅：1）单边方面，建议逢高沽空。核心逻辑在于：高库存压力下，我们预计工业硅难以转变为Back结构，但由于远月基本面亦难见明确改善，且丰水期成本下降拉低价格底部支撑，因此在套利上选择观望，建议关注补库需求拉动后单边逢高沽空的机会。
　　2）跨期套利，建议关注逐月正套机会。核心逻辑在于：我们认为当工业硅近月月差达到-65元/吨（20%分位）时拥有较强的安全边际，若月差达到-65元/吨以下，考虑月差回归，企业可择机介入逐月正套，通过较小区间内的反复成交获取利润。
　　★风险提示：
　　产业供需或市场预期异常变化对价差结构产生明显扰动。