整车产销：1月国内同比较强，欧洲延续复苏，美国略低于预期
　　国内市场1月低基数下同比提升，渗透率走势偏弱，乘联会口径批发销量68.2万辆，同比增长75.3%，批发渗透率33%，同比提升5.8pct。从车型结构来看，PHEV占比提升，增程式贡献积极增量，1月PHEV销售占比41%，同比提升11pct。从级别占比来看，EV车型两端发力，PHEV车型B级车明显放量。车企端，华为系新车订单表现强劲，吉利新能源创历史新高，比亚迪去库存销量下滑；车型端，比亚迪系和特斯拉系销量靠前，问界M7、极氪007快速起量。欧洲市场1月延续复苏势头，低基数下同比高增。德英增速同比放缓，法国电气化加速，其中欧洲7国合计销量72.8万辆，同比增长12.7%，环比下降10.8%。周频数据跟踪，2月1-20日，欧洲6国合计销量2.42万辆，同比提升12%。美国市场1月销量略低于预期，新能源车1月销量11.6万辆，同比增长17%，环比下降20.1%，渗透率为10%，环比增长0.5pct。
　　电池装机：1月国内装机同比翻倍，二线上升势头较猛
　　1月国内动力电池装机量32.3GWh，同比增长100.2%。国内竞争格局来看，宁德时代寡头地位不变，1月装机16.0GWh，同比123%，市场份额49.4%，环比提升5pct，剔除比亚迪后市场份额为60.7%，环比提升3pct，卡位华为系新车型后，新车放量带动装机数据提升。海外市场，2023年累计装机319.4GWh，同比+43.2%，12月宁德时代实现装机9.4GWh，市场份额为25.8%。全球市场2023年累计装机705.5GWh，同比+39%，宁德时代份额保持领先优势。
　　产业链：1月价格弱势维稳，2月排产环比下降
　　价格端，资源品方面，锂价镍价上升，短期价格或许持续弱势震荡整理；主材方面，除电芯、干法隔膜和正极材料，全产业链价格均出现不同程度的下滑；辅材方面，铜箔加工费基本持平，铝箔加工费继续下滑。排产端，2月产业链排产环比下滑15%-20%，但行业库存并不高，行业基本面较2023年更为平稳，随3-4月份需求回暖有望启动备货进而带动产业链排产改善。竞争格局方面，2023年CR3排序：隔膜＞电解液＞铁锂正极＞负极材料＞锂电铜箔＞三元正极。
　　行业更新：海外电池厂业绩环比承压，2月新车价格下探8万
　　海外电池龙头公司陆续公布2023年第四季度财务数据，受下游需求疲软和降价扰动，整体营收环比持平或下滑，LGES和三星SDI在2023Q4营业利润率分别为4.2%、4.5%，环比分别下降4.7pct、3.2pct；松下2023Q4营业利润率为13.4%，环比提升4pct；SKI 2023Q4仍亏损。2月比亚迪新车型引爆市场，秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版起售价仅为7.98万元。
　　板块观点：悲观预期反应充分，关注补库催化性事件
　　锂电板块在2023Q4交易的逻辑是2024年欧美需求走弱以及产业链进一步降价的风险，目前看悲观预期已经比较充分。板块在未来一个季度可以积极关注景气的边际变化，随着国内20万以上智驾、快充车型放量，欧洲户储、美国大储拐点到来，产业链有望在3-4月迎来补库需求，排产指标有望环比明显改善，对短期情绪构成支撑。板块中期逻辑不变，一是2024H2有望看到产能利用率拐点，2025年部分环节恢复至合理开工率水平；二是欧洲碳排放及A0级车型，美国供应链缓解，国内电池降价有望带动中期需求预期转向积极，板块有望走出持续性。
　　风险提示
　　1、行业需求低于预期；2、市场竞争加剧风险。