本周观点
　　春节假期结束后，伦铜重心继续上移，国内沪期铜补缺前期缺口，短时铜价走势偏强；
　　我们在上周周报中指出，春节后的整体铜库存总量依然与去年同期基本相当，且国内炼厂手头成品库存大幅下降。近期，国内数家炼厂提前检修且已确认最新检修时间表。从3-6月最新检修表变动来看，检修高峰期依然集中在4-5月，单月检修量预计高达6-7万吨，单月产量预计持平于2月水平，在95-96万吨之间，低于之前预期。另外，由于前期铜矿供应始终吃紧，部分炼厂采购阳极需求增加，集团内部厂间阳极板调转增加明显。其中，尤其山东地区对减产及检修需求增加，对山东、河南等地后期供应有所指向。
　　从单月平衡来看，由于近期进口补缺有限，3月后国内将逐步开始去库状态，考虑进口维持低迷状态，4-5月单月去库预计将近10万吨，具体还需关注下游元宵之后回归情况。不过，考虑市场方向较为一致，在缺乏对手盘的情况下，套利操作不建议过于激进，谨慎为之。
　　现货市场，节后，现货市场逐步回暖，部分贸易商在大贴水之际吸收低价货源，现货贴水逐步收窄，下游回补原料需求，市场供应依然以进口品牌为主。从各大第三方机构库存变动来看，累库步伐年后数日已开始放缓,符合我们预期。部分国内炼厂已开始提前检修计划，考虑后期精炼铜供应缺口可能性，建议4-5在平水附近可适当操作，目标back300元以上，预计极值600-700元左右，适当操作4-8。