事件：
　　昊海生科发布2023年业绩快报，公司2023年实现营业收入26.54亿元，同比增长24.59%，归母净利润4.16亿元，同比增长130.58%，扣非归母净利润3.83亿元，同比增长141.52%。公司2023Q4单季度实现营业收入6.72亿元，同比增长22.74%，归母净利润0.89亿元，同比增长377.12%，扣非归母净利润0.79亿元，同比增长330.78%。
　　点评：
　　收入增长稳定，玻尿酸不断发力。公司全年及分季度收入表现均十分稳健，预计眼科及骨外科增长平稳，医美玻尿酸继续超预期。公司第一代玻尿酸海薇持续彰显生命力，第二代姣兰在唇部适应症的拓展下实现再次突破，第三代海魅定位高端，在公司深厚技术积累下打造出优秀产品力，深受下游机构和消费者认可，产品维持高速增长。第四代有机交联玻尿酸产品已处于注册申报阶段，预计于2024年上半年获批，将进一步夯实公司在高端玻尿酸领域的领先地位。
　　低基数叠加产品结构优化，净利润高速增长。公司净利润符合此前预告区间，全年及四季度净利润均实现高速增长。一方面，公司和位于上海地区的生产型子公司在2022年3-5月期间生产经营停滞，加上2022Q2及2022Q4公司对美国子公司进行了商誉和无形资产计提，导致2022年及2022Q4基数较低。另一方面，公司高毛利率的玻尿酸产品增长强劲，带动整体毛利率和盈利能力明显好转；2023年公司归母净利率15.68%/+7.21pct，扣非归母净利率14.45%/+6.99pct；2023Q4单季度公司归母净利率13.29%/+9.87pct，扣非归母净利率11.73%/+8.39pct。
　　投资建议：公司不断夯实玻尿酸技术优势，差异化产品力得到下游客户青睐，伴随产品上新与渠道拓展，市占率与盈利能力有望进一步提高。　此外，公司光电设备产品线完备，肉毒毒素布局顺利，将为公司医美板块带来新的业绩增量。考虑到公司收入端增长稳健，调整盈利预测，预计2023-2025年营收分别为26.54亿/31.81亿/37.43亿，归母净利润分别为4.16亿/5.21亿/6.31亿，对应港股PE分别为14倍/11倍/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；政策监管趋严；新品推广不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。