标的分析：节后首周铜价高位偏强表现，主力价格运行至69000一线附近，国内政策预期支撑风险偏好回暖，需求乐观预期交易有所推动，但海外端以及国内基本面现实情况仍不支持价格持续上行。从宏观层面来看，国内春节前后风险情绪回暖，5年期LPR超预期下调25BP，中央财经会议指出支持耐用品消费“以旧换新”，两会前政策预期支撑仍存，需求预期改善对于商品价格也有一定支撑；欧元区2月制造业PMI下滑0.5个百分点至46.1%，德国制造业PMI创4个月新低，而美国Markit制造业PMI延续扩张区间，就业数据韧性，但海外一端，欧美制造业表现分化，美强欧弱格局加剧，整体美国经济仍较为强劲，同时通胀回落速度放缓，因此美联储连续打压市场降息预期，美元指数有支撑震荡，给予铜价估值压力。综合来看，宏观层面内外缺乏共振，产业端内外同样没有合力驱动，国内政策预期支撑仍存，但产业端累库延续，关注春节后三周累库速度与高度变化，引导二季度交易逻辑，目前短期铜价整体仍存区间运行，主要区间67500-69500。
　　期权策略：铜期权主力合约隐含波动率节后持续回落，重心大幅下移。目前CU2404合约隐波率最新值10.70%，较前值12.23%大幅回落，CU2405和CU2406隐波率环比均大幅减小；预计铜价维持区间震荡格局，趋势策略建议买入牛市价差组合，波动率策略可择机双卖做空波动率。