公司披露2024年1月保费数据，车险和非车险分比同比增长2.9%、2.6%。公司坚持效益第一和高质量发展，具有较强的持续盈利能力和相对稳定的股息收益，行业龙头优势有望持续凸显。
　　公司披露2024年1月保费数据。1月公司实现保费收入628.28亿元，同比增长2.7%，其中车险业务实现保费284.36亿元，同比增长2.9%，非车险业务实现保费343.92亿元，同比增长2.6%。从结构来看，车险占比45.3%，非车险占比54.7%。
　　车险保费保持增长，2024年COR有望控制在97%以内并呈现稳中向好的态势。1月公司车险保费同比增长2.9%，但节前消费高峰和同期低基数使得1月国内狭义乘用车零售销量同比增长57.3%，分化原因预计部分在于车均保费的下降。展望后续，预计2024年公司车险保费将延续稳健增长，市场竞争秩序也将在监管引导下逐步改善，车险COR有望控制在97%以内并呈现稳中向好的态势。
　　非车险业务节奏短期调整，2024年COR有望继续控制在100%以内并保持优于行业水平。1月公司非车险保费同比增长2.6%。细分来看，意健险同比微增1.6%，预计险种切换改造带来的阶段性影响正在逐步消化；农险同比下降2.1%，预计是短期业务节奏变化所致；责任险（同比+6.7%）、企财险（同比+10.0%）则都保持了相对稳定的增速。展望2024全年，随着政府业务不断拓宽承保范围，商业法人非车业务进一步优化结构、加强风险减量服务，以及个非业务的进一步拓展，非车险有望实现效益保证下的规模发展，COR预计将继续控制在100%以内，并保持优于行业水平。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级。2024年公司务实推进卓越战略、践行“保险+风险减量服务+科技”的新商业模式、坚持效益第一和高质量发展，并且具有较强的持续盈利能力和相对稳定的股息收益，行业龙头优势有望持续凸显。考虑到短期权益市场波动或将拖累公司净利润，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年净利润分别为229/254/283亿元（前值为280/310/343亿元），对应增速-14%/+11%/+11%。当前公司估值对应24年底净资产0.76倍，目标估值1倍24年底PB，目标价14.1块港币，继续维持“强烈推荐”。
　　风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、自然灾害超预期、经济复苏不及预期、汽车消费疲软。