策略摘要
　　节后下游轮胎出货较为顺畅，外贸出口订单表现尚可，轮胎厂开工率恢复性走高，产能持续提升，橡胶补货需求走强，下周随着下游企业陆续复工复产以及上游成本支撑较强，预计供需预期有所改善，支撑胶价偏强震荡。
　　核心观点
　　■市场分析天然橡胶：
　　现货及价差：2月22日，RU基差-885元/吨（-85），RU与混合胶价差1135元/吨（+10），烟片胶进口利润-7025元/吨（-180），NR基差-298元/吨（-69）；全乳胶12875元/吨（+125），混合胶12625元/吨（+200），3L现货12625元/吨（+125）。STR20#报价1590美元/吨（+30），全乳胶与3L价差250元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-175元/吨（+200）；
　　原料：泰国烟片76.11泰铢/公斤（+1.50），泰国胶水68泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶52.55泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶15.45泰铢/公斤（+0.20）；开工率：2月16日，全钢胎开工率为21.93%（+1.80%），半钢胎开工率为3.13%（-38.80%）；
　　库存：2月16日，天然橡胶社会库存为160.4万吨（+4.10），青岛港天然橡胶库存为675714吨（+21838），RU期货库存为210608吨（+832），NR期货库存为120758吨（+8164）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：2月22日，BR基差-275元/吨（-265），丁二烯上海石化出厂价10300元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（-100），浙江传化BR9000报价12700元/吨（0），山东民营顺丁橡胶12500元/吨（+100），BR非标价差575元/吨（+65），顺丁橡胶东北亚进口利润-1017元/吨（+22）；
　　开工率：2月16日，高顺顺丁橡胶开工率为75.35%（0）；
　　库存：2月16日，顺丁橡胶贸易商库存为3210吨（0），顺丁橡胶企业库存为28850吨（0）；
　　策略
　　RU及NR谨慎偏多。泰国东北部和越南产区进入停割状态，泰国南部产区临近停割，国外原料呈现减少趋势，原料供应偏紧下进口胶成本支撑偏强；国内云南产区近日昼夜温差大，天气偏干旱，关注气候变化对橡胶树生长情况以及开割进度的影响；近期浓乳价格的回升和浓乳工厂库存偏低推动原料价格继续上涨，成本驱动下现货表现偏强运行；节后复工复产，轮胎开工率恢复性走高，全钢胎和半钢胎出货均较为顺畅，外贸出口订单尚可，半钢胎库存水平偏低，天胶补货需求走强；因需求尚未完全恢复，中国天然橡胶社会库存节后累库，对现货价格形成一定压力。随着下游企业陆续复工复产以及上游成本支撑较强，预计供需预期有所改善，支撑胶价偏强震荡。
　　BR谨慎偏多。国内丁二烯港口库存同比低位，短期供应压力不大，但生产利润高位运行导致下游利润承压，部分下游开工不佳；据隆众资讯统计，大庆石化、振华石化降负运行，辽宁胜友装置停车，山东益华、浙江石化临时停车，顺丁橡胶整体供应压力趋缓；节后复工复产，轮胎开工率恢复性走高，全钢胎和半钢胎出货均较为顺畅，外贸出口订单尚可，半钢胎库存水平偏低，合成胶补货需求走强；因需求尚未完全恢复，中国天然橡胶社会库存节后累库，对现货价格形成一定压力。随着下游企业陆续复工复产以及上游成本支撑较强，预计供需预期有所改善，支撑胶价偏强震荡。
　　风险
　　国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。