平安观点：
　　科技金融引领五篇大文章，直接融资服务能力仍有待提升。中央金融工作会议明确要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，科技金融位于首位，充分彰显金融在服务科技创新中的重要作用。金融监管总局、证监会、各地区政府也充分响应会议号召，出台支持科技型企业金融服务高质量发展的若干措施。理论上直接融资更符合初创期科技企业高投入、高不确定性的特征，但国内融资结构长期以间接融资为主、与科技企业需求存在错配，直接融资服务质效仍需提升。
　　美国以发达的风险投资支持科技企业初期成长，多层次资本市场打造友好的公开融资环境，活跃的高收益债市场拓宽债券融资渠道。美国是全球直接融资最发达、科技创新最密集的地区之一，包括私募股权、公开上市、债券融资在内的直接融资渠道已覆盖科技企业发展全生命周期。1）私募股权：美国风险投资历史悠久、交易活跃，有效支持科技企业。美国政府通过中小企业局为小企业投资公司提供低息贷款和税收优惠，鼓励私人资金流入中小企业；并拓宽资金来源、降低资本利得税，完善私募股权份额转让和企业上市机制、打通退出渠道。2）公开上市：美国是注册制起源地，上市审核效率高、耗时易预期，同时资本市场层次丰富、上市标准多元，便于科技企业精准定位，叠加直接上市、SPAC等上市渠道的创新，有效支持科技企业公开融资。3）债券融资：美国高收益债券允许私募发行、转让，场外交易市场发达活跃，配套风险管理工具、投资者保护制度完备，成为中小型科技企业重要的债券融资工具。
　　国内资本市场改革成效显著，未来仍需更好发挥枢纽作用。近几年我国资本市场改革已取得较多积极成果，注册制改革全面落地、多层次资本市场体系基本建成，私募股权基金监管不断完善、规模稳定增长，双创债、科创债等创新债券工具陆续推出，更好服务科技企业融资。借鉴美国经验，国内资本市场仍需更好发挥枢纽作用、优化直接融资服务。一是推动注册制改革走深走实、持续完善多层次资本市场及转板机制，完善退市、并购重组等制度安排，并加速建立健全科技企业针对性支持机制。二是引导私募股权基金投早投小投科技，加快基金实物分配、S基金、区域性交易市场等创新退出渠道试点，发挥地方产业基金、地方政府基金的引导作用。三是深化债券市场体系建设，探索发展高收益债券市场，鼓励配套增信工具、风险缓释工具创新创设，加速评级体系完善。
　　风险提示：（1）政策推进不及预期；（2）宏观经济下行超出预期；（3）金融政策监管风险。