1月港股市场概览：24年初以来受市场情绪恶化影响，港股市场持续大幅下跌，1月下旬受降准等政策利好有所反弹；1月恒生指数累计下跌9.16%，恒生科技指数累计下跌20.15%；截止1月末港股市场总市值达到28.1万亿港元/yoy-28%/mom-9.3%。
　　港股市场交投活跃度分析：
　　现货市场：1月港股交投情绪进一步降温，北向ADT边际改善。24年以来港股市场受交易情绪恶化影响，现货市场ADT持续承压，1月港股ADT为966.7亿港元/yoy-31%/mom-1.9%，1月日均换手率0.33%/yoy+3.3BP/mom+0.7BP；其中股本证券ADT为844.0亿港元/yoy-34%/mom-2.8%。互联互通方面，1月南向ADT 265.7亿港元/yoy-39%/mom-8.2%，南向资金净流入226.7亿港元；1月北向ADT为1135.3亿港元/yoy+17%/mom+5.7%，北向资金净流出145.1亿港元。
　　一级市场：1月港股市场IPO募资规模环比回落，上市储备充足。1月港股新增上市公司5家，IPO募资规模为21.0亿港元/yoy-47%/mom-77%。在上市储备方面，根据Wind统计，截止2024/2/10，目前共有76家公司上市申请进行中（剔除没有进展、被发回项目）。
　　衍生品市场：衍生品ADV保持活跃。1月港交所衍生产品合约（期货、期权合约合计）ADV 154.5万张/yoy+11%/mom+12%，其中联交所股票期权合约ADV 65.0万张/yoy-1.2%/mom+7.6%，期交所衍生品合约ADV（股票期权除外）89.6万张/yoy+22%/mom+16%。
　　港股市场宏观环境解读：
　　我国经济基本面稳步修复，后续需关注政策面动向。基本面看，1月我国金融数据“开门红”，1月社融增量6.5万亿，远超预期5.8万亿；对实体经济发放人民币贷款增加4.8万亿，好于预期4.7万亿。政策面看，1月下旬降准、将市值纳入央国企考核、转融券暂停新增等政策推出，短期提振资本市场信心，若后续政策面持续发力有望稳定市场情绪。此外，2/9港交所公告加快管理层接班进程，董事会确认任命陈翊庭为集团行政总裁，任命姚嘉仁为集团副行政总裁，刘碧茵为联席营运总监，自24/3/1起生效，后续港股市场改革有望进一步推进。
　　美联储短期降息预期回落，不改全年降息周期大方向，静待后市港股流动性修复。美联储1月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变，整体表述偏鹰，鲍威尔也表示美联储不太可能有信心在3月份降息。根据CME最新预测，市场预期美联储3月累计降息25个基点的概率为16.0%；5月累计降息25个基点的概率为52.2%，累计降息50个基点的概率为8.5%。
　　投资分析意见：港股市场基本面、资金面稳步修复，中长期配置性价比提升，建议关注后续政策面动向。我们认为，短期内港股市场基本面、资金面仍有压力，但随着海外降息开启、国内资本市场政策加码，港股市场中长期配置性价比持续增强。
　　风险提示：美联储利率政策存在不确定性，国内宏观经济复苏不及预期，港股市场政策落地不及预期。