事件：2024年2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构等方面代表参与座谈。
　　进一步释放强监管信号，从源头提高上市公司质量。此次系列座谈会上，与会代表“建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报”。证监会负责同志表示，将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。此外，会议强调，证监会将全面从严监管、从严管理，切实改进作风，强化执行力建设，推动领导班子和干部队伍真正在思想观念和行动上来个大转变，进一步释放强监管信号。在高压监管态势下，IPO撤回家数攀新高，2023年11月至2024年1月IPO主动撤回家数分别为20家、42家、21家，均位于历史高位。今年2月9日，科创板IPO排队企业上海思尔芯在撤销上市申请后，证监会仍对该公司欺诈发行行为重罚1650万。该案系新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件，也意味着监管层对欺诈发行的惩治前移至IPO审核阶段。在证监会加强现场检查、加大问询力度、现场督导、加大欺诈发行惩处力度、压实中介机构责任等全链条的强监管之下，A股IPO将进入重“质”胜于重“量”的时代，从源头服务于不断提升上市公司质量这一资本市场改革的重中之重。
　　IPO全流程环节放慢，上市稀缺性溢价凸显。自2023年8月证监会表态将收紧IPO节奏、发挥逆周期调节机制后，IPO市场进入慢车道。截至2024年2月20日，沪深IPO市场连续5个月无新增受理，且审核注册节奏亦大幅放慢，2023年10月以来沪深市场月度上会家数平均仅6.6家，较2023年1-9月月度均值25.7家减少74%；同期月度注册生效企业平均为6.4家，下降71%。截至2024年2月20日，目前正常在审待发的IPO项目共685个，合计拟募资7194亿元。其中沪深两市合计559个IPO排队项目，较2023年1月末减少约三成，处于2023年以来低点。发行端也呈现明显收紧态势，2023年10月以来，月度发行家数、融资额平均为10.5家、100.5亿元，较2023年1-9月月度均值分别下降54%、71%。随着2023年10月以来IPO步伐的放慢，新股上市表现亮眼，首日涨幅平均高达129.5%，且期间仅有1只新股小幅破发。
　　预期2024年新股发行进一步缩量，2亿规模优配对象收益率2.87%。结合当前新股发行节奏、强监管态势，预期后续新股发行节奏将维持现有低速甚至可能进一步减速，假设每周发行2-4家，中性预期全年发行135家，预期募资1895亿元，分别较2023年减少40%、44%；结合IPO排队项目数量及进程，中性预计科创板、创业板、主板分别发行35家、50家、50家。考虑到新股发行节奏放缓将带来一定的稀缺性溢价，且历史数据显示新股上市涨幅与新股发行数量呈一定的负相关性，结合2024年以来上市新股首日加权平均涨幅约为72%（首发募资总额口径），因此我们假设中性情形下，科创板、创业板、主板的首日涨幅分别为70%、75%、65%。综上，在发行定价制度不发生重大调整的前提下，我们预计2024年沪深A股市场优配、非优配对象网下打新100%入围的收益率分别为：2亿元产品2.87%、2.33%，5亿元产品1.86%、1.52%。
　　风险提示：需警惕新股制度变化、新股发行节奏变化、市场环境变化等风险。