投资要点
　　24年春节开门红，客流量及消费总额数据超预期，单价仍有待恢复：
　　春节期间全国国内旅游出游人次/旅游收入分别较19同期+19.0%/ +7.7%，测算国内人均旅游收入恢复至19同期的9成。春运前23天全社会跨区域人员流动量达54亿人次，同口径较23年+15.8%，较19年+14.4%。
　　2024春节黄金周在出行量和消费总额上超预期，量是主要驱动因素，呈现结构性特征。一方面可归因于过往3年积压需求释放，另一方面24年8-9日的春节假期较以往长，居民出行频次提升，带旺社会整体需求。分版块而言，1月至今体育用品基本符合预期，服装符合预期，日用零售略超预期，出行相关的航空/酒旅/免税零售超预期。
　　2024年春节消费特征及趋势：流动的中国、性价比消费、低线好于高线、特色/悦己/体验型的服务消费：
　　（1）假期拉长下呈现流动的中国，特征是自驾比例上升与出行频次提升：
　　24年春运统计口径有所扩大，交通部预计24年春运全国跨区域人员流动量达90亿（23年/19年的旅客发送量分别为47.33亿/ 29.8亿人次），其中预计80%由自驾贡献，自驾出行占比较19同期的65%显著提升。春节假期人口持续高强度流动，出行半径扩大，反映旅行及探亲活跃度上升。春节8天假期，全社会日均跨区域人员流动量增幅高于春运前23日增幅，携程跨省游订单占57%，同比去年翻番增长；日均出入境数恢复至19年同期9成。
　　（2）机酒价格坚挺，但整体单价表现欠佳，消费注重性价比：
　　携程数据显示，24春节国内单程含税机票均价同比上涨近2成；以锦江（中国区）为例，锦江中国区旗下全国门店综合RevPAR及OCC同比分别+45%/+33%，首次同时超过19年春节。测算得24春节的人均旅游收入恢复至19年同期9成，海南离岛购物客单价同比-16%，电影平均票价有所回落。
　　（3）低线好于高线，消费复苏顺从春节假期人口流动方向：
　　据美团数据，四线以下地区消费同比增速最快，超出国内市场生活服务业整体日均消费规模增幅（增幅为36%），五线城市春节生活服务日均消费规模增幅是一线的2倍。春节返乡人群带动中小城市“老家游”热度。
　　（4）服务消费更倾向特色/悦己/体验。
　　投资建议：
　　预计24年消费复苏可持续性取决于整体就业恢复及稳增长政策力度；预计整体低线好于高线，服务好于商品。看好全年消费复苏态势，推荐主线：（1）消费出海方向，以及提供高性价比产品或服务，供应链及企业管理效率持续提升的龙头企业；（2）消费供给侧具备政策红利行业及龙头标的，例如教育以及海南免税零售。重点关注名创优品（MNSO.N）、美兰空港（0357.HK），可积极关注瑞幸咖啡（LNCKY.N）、泡泡玛特（9992.HK）。