事件
　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下降25个基点。（中国人民银行）
　　点评
　　5年期LPR下调25个基点，再度加码稳地产。降息时点来看，选在春节后降息，主要由于1月房地产市场表现未见明显起色，百强房企销售规模延续收缩态势。房地产是国民经济的支柱产业，稳地产是稳增长的重要一环，年初房地产表现偏弱，调降利率势在必行。降息幅度来看，本次5年期LPR下调25个基点，为近4年来降幅最大的一次。为助力房地产市场企稳，继2023年接连出台了支持刚改住房需求、进一步落实降低购买首套住房首付比例和贷款利率、减免改善性住房换购税费、认房不认贷等政策措施后，2024年初上海、苏州、广州、北京等地放松限购政策。宏观政策接续发力稳地产，但作用效果尚不明显，此次降息力度较大，对提振市场主体信心、助力房市企稳具有重要意义。
　　此次调降LPR前未降MLF，显现出稳汇率的政策取向。从LPR的算法角度看，LPR利率是在MLF利率的基础上加点形成的，因此大多数情况下，MLF与LPR同步调降。从MLF、LPR的侧重角度看，MLF侧重汇率，美国通胀反弹、降息预期延后，若此时调降政策利率MLF，则人民币或将面临较大贬值压力。LPR侧重实体，调降LPR可在降低实体经济融资成本的同时，不给汇率太大扰动；且LPR的下行空间主要取决于银行息差，鉴于1月降准和存款降息已从成本端为银行做足缓冲，LPR下行空间已打开，此时调降LPR对银行盈利带来的压力不大。
　　年初货币政策密集发力，稳健宽松导向不变，后续政策性金融工具有望重启。今年1月，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，下调支农支小再贷款、再贴现率0.25个百分点；叠加此次大幅下调5年期LPR 25个基点，年初货币政策宽松密度、力度均较高，显现出稳健宽松的积极政策取向，但预计短期内再次降准降息的可能性不大。潘功胜表示，“维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，鉴于我国2023年12月、2024年1月的CPI、PPI均同比负增，后续货币政策继续发力的可能性较大。展望后市，PSL有望续发，政策性金融工具有望重启。
　　风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。