核心观点：
　　回顾2023年，全球商品市场表现分化。贵金属方面，伦敦金现货价格年内累计上涨13.16%，COMEX黄金期货价格累计上涨13.45%，是近三年以来的最大年涨幅。能源方面，ICE布油期货合约价格年内累计下跌10.28%，NYMEXWTI原油期货合约价格累计下跌11.13%。大宗商品方面，工业金属价格多数下跌，LME期镍价格累计下跌44.69%，LME期铜价格累计上涨2.27%。
　　贵金属方面，受到美国银行业危机爆发、国际地缘政治冲突加剧、美国流动性压力缓解等因素的影响，黄金和白银价格走强，国际黄金期货和现货价格均在去年创下了历史最高记录。展望2024年，我们认为贵金属尤其是黄金价格有望延续涨势。一是全球经济复苏前景还不明朗，欧美地区经济下行压力仍然存在，黄金的避险价值上升。二是全球地缘政治冲突不断，地缘政治风险不确定性增加。三是全球或将通胀反复，进一步提振国际金价。四是美联储存在2024年降息三次的可能性，随着美联储开启降息，美元进一步走弱，美债收益率震荡下行，均对黄金价格构成支撑。
　　能源方面，回顾2023年，受到通胀高企、全球金融环境紧缩和需求走弱等不利因素影响，全球经济增长较为乏力，引发了市场对能源需求前景的担忧，国际油价震荡下行。近期，国际能源价格波动较大，主要是受到能源需求走弱、欧佩克国家自愿减产和全球地缘政治冲突加剧等因素的影响。展望2024年，我们认为能源价格仍然存在较多不缺定性，供给侧多空因素将对国际能源价格构成扰动。
　　工业金属方面，2023年工业金属价格多数下跌。去年全球经济增速放缓，制造业持续萎缩。除此之外，在各主要央行持续加息下，去年欧洲、美国、英国等主要国家和地区的基准利率均维持在历史高位，工业金属价格走低。展望2024年，我们预计随着供需结构改善，工业金属价格有望回暖。铜价在2023年小幅上涨，美联储降息开启后，美元指数下行，将对铜价构成支撑。
　　风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。