宏观策略
　　宏观点评20240207：水多得加面，一季度社融的“底线”是多少？
　　央行春节前的“救市”举措颇有“兵马未动，粮草先行”的意味——大幅降准50bp、PSL连月投放，万亿资金空间已经打开，问题是如何使用。我们曾提示2024年一季度“开门红”，财政加力的成色尤为重要，同时也离不开流动性宽松与扩信用的再通胀动力，要兼顾防空转与稳增长，一季度的政府债融资与信贷投放量依旧不能少。风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩；一季度信贷投放量、政府债发行量超预期；超储率测算存在误差。