本报告导读：
　　家电行业整体内销低基数下复苏明显，出口短期订单改善，海外布局领先的企业表现有望超预期，同时建议把握高股息估值修复、边际运营改善及受益竣工高增标的。
　　摘要：
　　投资建议：1）出口角度，内销低基数下复苏明显，出口复苏接力增长。推荐产品力增强且海外渠道布局加速，有望持续带动海外规模快速增长的石头科技(18.7xPE)；长期维度，龙头出海优势逐步体现的海信家电(12.6xPE)、海信视像(12.5xPE)、美的集团(12.0xPE)、海尔智家(12.8xPE)；2）看好现金流品种，推荐业绩驱动与高股息估值修复的企业，美的集团(12.0xPE)、海信家电(12.6xPE)、老板电器(11.3xPE)、苏泊尔(18.4xPE)。3）推荐具备差异化主业拓展及存在边际运营改善的企业，盾安环境(15.0xPE)，九号公司-WD(34.3xPE)。4）推荐受益于竣工数据高增及低基数带动行业稳健增长，高股息估值修复的电工照明龙头公牛集团(22.1xPE)、传统厨电龙头老板电器(11.3xPE)。
　　2023年Q4以来，家电内销在低基数上复苏相对明显，预计收入端增速环比提升，竞争格局向好的子行业预计业绩端表现更好。同时海外零售端去库存节奏趋缓带来外销订单持续修复，出口链企业相对更为受益，同时部分品牌产品海外竞争力提升，叠加汇率、航运成本同比维度依旧起到正向贡献，有望带动业绩超预期。从各子板块业绩预测表现强弱顺序来看，我们预计白电>清洁电器>黑电>厨电>厨小电。
　　出口短期订单改善，海外布局领先的企业表现有望超预期。短期维度，海外零售端去库存节奏趋缓和外销低基数影响下，出口型家电企业外销订单有望高增。白电方面，预计家空、冰洗出口延续海外渠道补库趋势，出货端稳健增长；清洁电器方面，多个品牌黑五战报显示出国产品牌出海竞争力持续提升；黑电方面，外销市场基本稳定，受公司彩电产品力和品牌力提升推动，海信视像全球市占率预计延续上行态势；小家电领域，国产品牌产品力领先叠加海外渠道布局加速有望持续带动相关企业海外规模的快速增长，代工企业表现相对较好。
　　看好现金流品种，建议把握业绩驱动与高股息估值修复。低估值和高股息的标的具备防御属性，在整体内外需市场仍有不确定性且板块估值持续筑底的背景下，超额收益凸显。把握具备差异化主业拓展及存在边际运营改善的企业，推荐盾安环境及Q4具有反转迹象的九号公司。竣工高增有望对后周期产业链销售形成拉动，传统厨电企业增速优于集成灶企业。
　　风险提示：原材料价格波动，汇率波动、行业竞争加剧等风险