本报告导读：
　　行业需求缓慢弱复苏，行业集中度进一步提升，增持。
　　摘要：
　　行业需求缓慢弱复苏，厨小电销量销额维持下滑态势。厨小电整体可选属性较强，在整体购买力处于缓慢弱复苏的背景下，需求相对疲软。2023Q4厨小电销量/销额/均价同比分别为-19%/-10%/-10%，维持了Q2以来的下降态势。
　　分品类：刚需属性较强的电饭煲品类表现较好，龙头有望优先受益。2023Q4电饭煲线上累计销量/销额/均价同比分别为-0.01%/-0.4%/-0.4%，Q4空气炸锅销量和销额同比分别-56%和-55%，Q4电蒸锅的销量和销额同比分别为-15%和-21%。刚需属性较强的电饭煲品类增速企稳，龙头品牌美的九阳苏泊尔有望优先受益。
　　分品牌：龙头品牌地位稳固，行业集中度进一步提升。从月度角度看，电饭煲市场格局相对稳定。2023年12月苏泊尔和美的两大品牌的市占率分别为28%和27%，同比-1%和+4.6pc，美的市占率同比实现大幅提升。从全年的维度看，2023年电饭煲三大龙头美的、苏泊尔和九阳的线上销量市占率合计同比+3.4pct，市场份额实现进一步提升。2023年小熊品牌线上销量市占率为4.7%，同比+0.3pct。
　　投资建议：在行业处于缓慢弱复苏的过程中，品牌间竞争激烈，格局进一步出清，龙头企业份额实现进一步提升。从短期角度看，我们认为，2024年仍是厨小电企业苦练内功的一年，在这个过程中，拥有更先进的组织架构、电商运营能力、内容创作能力等精细化管理素质的企业更容易获得增长。与此同时，快速洞察消费者需求，并通过技术研发出差异化产品也为厨小电企业业绩增长的主要推动力。从长期的角度看，我们始终认为消费者追求品质和便捷的生活需求仍在。各企业注重差异化产品的打造，有望迎来新一波增长。推荐内外销表现稳定，股息率较高的苏泊尔（24 PE 18.0x）、小家电代工龙头新宝股份(8.8x)、拓品类逻辑通顺，长期增量充足的德尔玛(14.4x)、精细化运营变革成功且品类和渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器（14.9x）、海外渠道改革逐步完成，有望带来新增量的北鼎股份(18.9x)、依托完善的线下渠道，新品有望带来新增量的九阳股份(12.8x)。
　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、汇率波动风险。