供需边际改善带动制造业PMI小幅回升。1月制造业PMI小幅回升，结束了连续三个月的回落态势，较前值回升0.2个百分点至49%，但仍处于景气线以下；其中，生产活动加快是支撑制造业景气度改善的主要因素，需求指数边际回升，但距离荣枯线仍有一定距离，总体仍延续“供给强于需求”的格局。
　　春节临近消费预期增强，带动新订单指数由降转升，消费品制造业需求明显改善。1月新订单指数结束了此前连续三个月的回落走势，较上月小幅上升0.3个百分点至49%，市场需求景气度有所改善。分行业看，随着春节消费预期改善的带动下，消费品制造业新订单指数为50.3%，为需求改善的主要力量；装备制造业、高技术制造业新订单指数为50.3%、50.2%，均位于临界点以上；高耗能行业新订单指数为47.09%，位于临界点以下，显示市场需求仍不足。外需方面，全球外贸景气度有所回暖，推动制造业国家的出口需求，越南等国家出口同比大幅增长，各航线的出口集装箱运价指数也普遍回升。我国PMI新出口订单指数结束回落态势，较上月上升1.4个百分点至47.2%，但仍位于收缩区间。
　　制造业生产连续8个月位于扩张区间，企业生产活动加快，产成品库存增加。1月，制造业生产指数为51.3%，较上月回升1.1个百分点，连续8个月运行在扩张区间。从行业来看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品、医药等行业生产指数位于53.0%以上，生产扩张较快；化学原料及化学制品、化学纤维及橡胶塑料制品和非金属矿物制品等行业生产指数位于收缩区间，生产活动有所放缓。1月，产成品库存趋稳回升，上升1.6个百分点至49.4%，原材料库存较上月下降0.1个百分点至47.6%，采购量指数回升0.2个百分点至49.2%。此外，制造业生产经营活动预期指数为54%，较上月回落1.9个百分点，仍位于扩张区间，制造业企业对于市场信心总体向稳。
　　购进价格指数与出厂价格指数双双回落，通缩压力下企业利润空间将持续受到挤压。1月，在国际原油等国际大宗商品价格回落的影响下，主要原材料购进价格指数为50.4%，较上月回落1.1个百分点。出厂价格指数延续上月回落态势，较上月回落0.7个百分点至47%，为去年7月以来的新低位。原材料购进价格指数连续8个月高于出厂价格指数，走势分化仍较明显，购进价格指数与出厂价格指数间的差值为3.4个百分点，12月PPI环比连续两个月下降，需求不足、大宗商品价格承压下PPI同比或延续负增。价格因素将继续制约企业利润改善。
　　大型企业制造业PMI回升至扩张区间，中小企业景气仍处于收缩区间。从不同企业规模看，本月大型企业PMI回升至扩张区间，较上月回升0.4个百分点至50.4%；中型企业制造业PMI较上月回升0.2个百分点至48.9%，景气水平有所改善；小型企业制造业PMI较上月回落0.1个百分点至47.2%，景气水平较低。大型企业生产经营活动预期回落2.5个百分点至55.4%，中型企业生产经营活动预期回升0.5个百分点至56.7%，小型企业生产经营活动预期回落3.9个百分点至47.5%，小型企业生产经营压力依然较大。
　　非制造业景气水平持续扩张，季节性扰动下建筑业景气度有所回落。1月非制造业商务活动指数延续上月回升态势，较上月上升0.3个百分点至50.7%。服务业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.8个百分点，升至扩张区间。建筑业PMI受冬季低温天气及春节假日临近等因素影响有所回落，较上月回落3.0个百分点至53.9%。
　　服务业延续修复态势，节日效应带动景气边际回升。1月，服务业商务活动指数较上月回升0.8个百分点，为50.1%。从行业看，21个行业中有13个位于扩张区间，较上月增加4个行业，服务业景气面有所扩大。在节日效应带动下，居民出行消费意愿增强，零售、道路运输、航空运输、餐饮等行业商务活动指数升于扩张区间；铁路运输、邮政、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%及以上的高位景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱。后续看，服务行业企业对市场发展前景仍较为乐观，业务活动预期指数为59.3%，与上月基本持平。
　　冬季低温对施工影响增大，建筑业景气水平回落。受冬季低温天气及春节假日临近等因素影响，建筑业进入施工淡季，1月建筑业商务活动指数较上月下降3个百分点至53.9%。短期内房地产市场仍延续低迷态势，1月30大中城市商品房成交面积为13.66万平方米，仍处于低位，房屋施工面积及新开工面积为仍为负增长，分别为-7.2%、-20.4%，再考虑到商品房价格指数同比为负，房地产景气水平仍位于收缩区间，来自房地产的拖累不减。后续看，考虑到国债、专项债带来增量资金投入，以及城中村以及城中村改造带来配套基建需求，未来基建将继续发挥托底经济的作用，建筑业PMI有望继续运行在扩张区间，但房地产投资下行对经济增长的拖累或延续，房地产政策仍待观察。从市场预期来看，业务活动预期指数为61.9%，仍处于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展较为乐观。
　　生产活动加快、综合PMI处于荣枯线上，表明整体景气水平仍处于改善进程中，但需求偏弱