2023年中国经济复苏的特征、逻辑以及大类资产配置表现
　　在全球经济复苏势头不稳、国际地缘政经冲突加剧的背景下，2023年中国经济增长5.2%，完成年度增长目标，但两年复合增速为4.1%，总体处于弱复苏状态。总体经济运行呈现出五大结构性特征：名义增长相对偏低，宏观数据与微观感受存在差异；接触型服务业与装备制造业生产亮点突出，新动能持续蓄能；需求不足依然突出，房地产投资跌幅扩大、消费明强实弱、出口增速下滑；物价水平疲弱、资产价格走低，通缩风险仍存；融资需求与货币供给剪刀差边际收窄，但资金活化水平偏低。
　　中国经济运行呈现出当前特征的背后逻辑源于多重因素的影响：结构性、周期性、趋势性问题叠加短期矛盾集中释放，经济运行面临的问题由“三重压力”变为“多重压力”；增长动力结构性调整，新旧动能持续转换；预期不稳持续影响经济修复的力度与节奏；供需失衡较难短期缓解，消费复苏仍需时日。
　　伴随着经济的弱修复以及经济运行的各项特征，2023年各类资产表现分化,股票市场整体呈波动下跌走势，债市收益率整体呈M型走势，大宗商品整体呈先下后上走势，总体来看避险资产表现整体优于风险资产。
　　2024年经济持续向好需要处理好六大关系
　　2023年经济运行的压力和挑战有可能将在2024年延续，面临着多重压力的扰动与挑战，2024年经济持续向好需要在六大领域寻求再平衡，推动经济尽快形成正向循环与全面复苏：一是处理好发展转型与新旧动能转换之间的关系；二是处理好经济政策与非经济政策之间一致性的关系；三是处理好房地产调整转型与行业向新发展模式转变之间的关系；四是处理好扩大消费与供给结构平衡之间的关系；五是处理好债务风险化解中中央加杠杆与地方稳杠杆的关系；六是处理好外部环境日益复杂下的内外经济循环之间的关系。
　　2024年经济与大类资产配置展望
　　2024年经济复苏有多项支撑因素的支撑，也面临着复杂严峻的多重内外挑战，在处理好重点领域平衡关系的基础上，我们认为，中性情形下2024年中国经济有望达到5%左右的经济增速，经济增速预测模型与主要经济指标的走势也支持实现该增长目标，我们建议全年的经济增长目标设置在5%左右。由于房地产、出口、消费以及基建投资等领域的表现皆存在一定的不确定性，拖累因素与支撑因素或会形成不同的情形组合，积极情形下2024年中国经济增长有望达到5.5%，而消极情形下经济增长有可能回落至4.3%左右。
　　从大类资产配置来看，在中性经济预期情形下，建议关注业绩改善明确、政策支持力度大的股票板块，债券与黄金也仍具有一定配置价值。
　　2024年宏观政策展望
　　2024年需要加强“进”与“立”的政策力度，建议宏观政策在以下八个方面进一步发挥作用：一是宏观政策应加强整体统筹，保持一致性、稳定性、持续性；二是积极的财政政策要适度加力、提质增效，把握政策空间并提高资金效益；三是货币政策灵活适度、精准有效，引导宽信用、支撑价格水平；四是短期稳消费和中长期收入分配改革相结合，释放消费乘数的作用；五是加快培育经济发展新动能，释放新动能的辐射带动作用；六是妥善处置房地产行业风险，促进行业平稳转型；七是稳妥化解地方债务问题，加快构建长效机制；八是进一步深化改革，释放要素市场活力，不断提升全要素生产率。