本周国内行情回顾（1月27日-2月2日）
　　沪深300指数-4.63%，上证指数-6.19%
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价78.52元/股，周涨幅-8.3%），中国中免H（收盘价69.00港元/股，周涨幅-5.8%），海汽集团（收盘价15.11元/股，周涨幅-16.7%），王府井（收盘价13.48元/股，周涨幅-14.1%）。
　　免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价33.08元/股，周涨幅-3.7%），白云机场（收盘价9.28元/股，周涨幅-4.7%），海南机场（收盘价3.55元/股，周涨幅-6.1%），美兰空港H（收盘价5.98港元/股，周涨幅-7.43%）。
　　海南离岛免税跟踪
　　三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（1.27-2.2）日均航班执行量367班次，环比上周+0.1%，同比19年-5.2%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（1.27-2.2），三亚机场日均旅客吞吐量约7.3万人次，恢复至2019年1月日均水平的110%。
　　海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（1.27-2.2）日均航班执行量629班次，环比上周+1.9%，同比19年+17.0%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（1.27-2.2）海口机场旅客吞吐量日均约10.5万人次，环比上周+9.8%，恢复至2019年同期的124%。
　　免税行业重点资讯回顾
　　春运首周（1月26日—2月1日），海口海关共监管海南离岛免税购物金额9.6亿元，15.5万人次，106.3万件。另据三亚海关统计，春运首周三亚海关共监管三亚市离岛免税购物金额6.32亿元，10.87万人次，62.91万件。
　　23Q4新罗免税店旅游零售收入为7720亿韩元（约合5.776亿美元），同比下降27%。与2022年第四季度相比，旅游零售业的经营业绩恶化了101亿韩元（约合760万美元），导致亏损了297亿韩元（约合2220万美元）。其中，市中心免税店受代购交易冲击，销售额同比下滑-61%至3722亿韩元，而机场免税店销售额受到出入境旅游业的复苏推动，较2022年第四季度低基数攀升了+116%至3998亿韩元。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（1.27-2.2）我国国际及地区航班执行量12581班次，环比上周+4.8%，恢复至19年的66.8%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年12月，上海机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳机场国际及地区旅客量分别约229、99、80、32万人次，恢复至19年的68%、61%、38%、58%；23年累计国际及地区旅客量分别约1853、817、752、248万人次，恢复至19年的44%、44%、27%、42%。
　　海外旅游零售跟踪
　　2023全年，韩国免税店销售额合计约105亿美元，同比2022年-24%，同比2019年-51%。韩国免税店2023年12月销售情况：
　　销售额：12月韩国免税店销售额约10.04亿美元，环比+14%，同比22年3%，恢复至2019年同期的52%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.95亿美元，同比22年+54%，恢复至2019年同期的68%；外国游客销售额约8.09亿美元，同比22年-11%，恢复至2019年同期的49%。2）按业态分类：市内免税销售额约8.37亿美元，占比83.4%；机场免税销售额约1.36亿美元，占比13.6%；离岛免税销售额约0.3亿美元，占比3.0%。
　　购物人次：12月韩国免税店购物人次约219万人次，环比+3%，恢复至2019年同期的54%。其中，国内游客154万人次，占比71%，环比+4.7%，恢复至2019年同期的69%；外国游客64万人次，占比29%，环比-0.7%，恢复至2019年同期的36%。
　　人均消费额：12月韩国免税店人均消费额为416美元，同比22年-53%，环比-9%；其中，国内游客人均消费额126美元，同比22年+1%，环比+4%；外国游客人均消费额1260美元，同比22年-64%，环比+16%。
　　投资建议
　　海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。