1月我国建筑业PMI录得53.9%，较上月下降3.0个百分点，2018-2023年春节前一月建筑业PMI平均环比下降1.4个百分点，受春节临近的季节性影响较大。细分项中新订单和业务活动预期指数环比下降较多，投入品价格略有上涨。近两周各省两会陆续召开，财政收入增速目标较2023年略有下调，投资重点集中在三大工程建设与水利等万亿国债相关方向，结合穗苏沪楼市政策放松，我们推荐关注近期韧性较强、政策受益的低估值建筑央企。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌9.0%，沪深300下跌4.6%，板块指数跑输大盘4.4个百分点。建筑子板块中，房建建设跌幅最小，跑输大盘0.2个百分点。本周涨幅前三公司为华图山鼎（+7.5%）、建发合诚（+4.4%）和中国交建（+0.1%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额1364亿元，到期地方政府专项债751亿元，专项债融资净额613亿元。其中，2024年内累计新增专项债发行总额718亿元，2024年发行进度1.8%。2）城投债：本周城投债融资总额681.6亿元，融资净额-14.8亿元，较上周增长31.1亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额266亿元，2024年累计同比下降51%。
　　行业要闻：1）工信部等七部门：深入推进算力基础设施等建设，前瞻布局6G等关键技术研究，推进新一代信息技术向交通、能源、水利等传统基础设施融合赋能，发展公路数字经济，加快基础设施数字化转型；（财联社）2）国开行：将继续做好保交楼专项借款工作，精准支持保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”；加大对重点基础设施项目的中长期贷款力度；3）习近平：加快绿色转型，壮大绿色能源产业，发展绿色低碳产业及供应链；（财联社）4）财政部：2023年国有土地使用权出让收入57996亿元，同比下降13.2%，土地和房地产相关税收中土地增值税5294亿元，同比下降16.6%，拟靠前安排发行国债，为保障必要的支出强度提供支撑，支持重大项目建设，大力推动新型城镇化。（财联社）
　　行业观点：我们认为市值管理纳入央企负责人考核将进一步调动企业积极性，有望开启新一轮国企改革行情；近期各级政府政策利好频出，我们推荐关注近期韧性较强、政策受益的低估值建筑央国企，建议关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国核建、隧道股份、中材国际、中钢国际等。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险