事件：苹果于北京时间2月2日公布FY1Q24 (CY4Q23)业绩，当季营收1195.8亿美元(yoy+2.1%)，高于彭博一致预期1179.70亿美元（yoy+0.7%）,主要受益于iPhone表现略超预期、以及欧洲/美洲/日本/亚太其他地区收入均优于市场预期；FY1Q24实现毛利润548.6亿美元(yoy+9.0%)，毛利率45.9%（yoy+2.9pct，qoq+0.7pct），主要受益于收入结构改善以及杠杆作用；实现净利润339.2亿美元（yoy+13.1%），高于彭博一致预期4.9%，创FY2Q22以来的近两年最高。
　　展望FY2Q24：公司表示因需求集中释放带动去年同期营收增加了近50亿美元，若剔除该影响，预计FY2Q24总收入和iPhone收入规模将同比持平(预计外汇负面影响2%)，服务业务收入将保持同比双位数强劲增长；预计毛利率在46%-47%之间，运营费用位于143-145亿美元之间。
　　iPhone营收超预期，但大中华区收入下滑明显，指引下季度收入规模同比持平。FY1Q24 iPhone收入697.0亿美元(yoy+6.0%),高于市场预期685.5亿美元(yoy+4.2%)，主要受益于iPhone在印度、印尼、拉丁美洲和中东等新兴市场表现强劲：根据IDC，4Q23 iPhone全球出货8050万台，yoy+11.6% (vs全球智能手机整体出货yoy+8.5%)，同时公司表示该季度iPhone活跃安装基数以及升级者数量均达到历史新高。相比之下，4Q23 iPhone在中国市场出货下滑且弱于市场平均，导致苹果在大中华区收入超预期下滑13%。根据IDC，4Q23 iPhone中国出货约1473万台，yoy-2.1% (vs中国智能手机整体出货yoy+1.2%）；根据财报，FY1Q24苹果在大中华市场实现营收208.2亿美元(yoy-12.9%)，我们判断主要系iPhone在中国市场销量同比下跌叠加外汇收入负面影响所致。此外，公司指引下季度iPhone收入将与去年同期相似（剔除FY2Q23需求释放带来的50亿美元的基数影响）。
　　Mac表现改善，iPad收入同比大幅下滑不及预期，关注后续新机发布节奏。FY1Q24Mac收入77.8亿美元(yoy+0.6%)，主要受益于M3系列高性能芯片带动MacBookPro表现强劲，Mac设备用户数量达到历史新高。FY1Q24 iPad收入70.2亿美元(yoy-25.3%)，低于市场预期70.6亿美元，主要系FY1Q24销售周期与去年同期相比少一周、加之未推出新品所致（vs 10M22发布M2 iPad Pro和第十代iPad）。展望FY2Q24，公司并未给出官方指引，但根据彭博社报道，苹果最快将于3M24推出新款iPad Pro和Macbook Air，对应FY2Q24彭博最新一致预期Mac/iPad收入yoy+1.4%/-2.8%。
　　可穿戴收入略低于预期，Vision Pro于当地时间2月2日正式线下发售。FY1Q24可穿戴等其他硬件收入119.5亿美元(yoy-11.3%),略低于彭博一致预期120.2亿美元，主要系去年同期推出AirPods Pro第二代、Watch SE和首款Watch Ultra造成高基数；同时，由于与Masimo的血氧技术纠纷，Apple Watch Series 9和AppleWatch Ultra 2遭受美国国内市场禁售令，但据路透社报道，苹果公司将继续上诉并推出不搭载血氧的Apple watch版本。对于Vision Pro，业绩发布会上，苹果宣布Vision Pro将于2月2日在美国正式线下开售，并将于今年晚些时候扩展到其他国家/地区。目前沃尔玛、耐克、Vanguard、Striker、Bloomberg和SAP等行业龙头公司已经开始使用Apple Vision Pro为客户和员工带来空间计算的创新体验。此外，库克表示Vision Pro所有的手部跟踪、房间绘制映射等均由AI驱动，并“对此感到非常兴奋”，我们建议持续关注Vision Pro正式发售后的销量表现和用户反馈。
　　服务收入小幅不及预期、但已实现连续五个季度环比增长，毛利率环比继续提升。FY1Q24服务收入231.2亿美元(yoy+11.3%)，虽略不及市场预期的233.7亿美元(yoy+12.5%)，但仍然实现了连续第五个季度创新高且在美洲、欧洲和亚太其他地区创下了历史收入纪录，我们认为主要得益于公司广泛的市场布局、以及多元的服务类别（如App Store、AppleCare、iCloud、支付、视频、广告等）。FY1Q24苹果交易账户和付费账户均创历史新高，其中付费账户实现了双位数增长，而苹果的各项服务的付费订阅量已远超10亿、是四年前的2倍以上，这说明苹果生态系统保持健康且参与度持续增长。FY1Q24服务业务毛利率达到72.8%，环比增长1.9pcts，为公司利润增长的核心驱动力。公司指引FY2Q24服务收入将保持同比双位数的强劲增长。
　　投资建议：我们认为：1）一方面，建议客观看待iPhone在中国因竞争格局带来的出货变动：考虑到4Q23华为、小米等国产品牌在中国市场的亮眼表现，以及近年来iPhone自身创新幅度较弱，我们认为短期iPhone在中国市场或将面临较大的出货压力，目前苹果中国官网已采取降价等措施提振销量，建议持续关注iPhone后续中国地区出货表现、以及中国高端手机市场格局的潜在变化。
　　2）另一方面，仍应看到苹果自身在全球其他地区（如欧美、新兴地区等）的增长表现：根据IDC 2023全年苹果全球手机出货2.35亿台，份额20.1%，首