事件：2023年1-12月一般财政收入累计21.68万亿，同比6.4%（1-11月同比7.9%）；12月一般财政收入1.67万亿，同比-8.4%（11月同比4.3%）。1-12月一般财政支出累计27.46万亿，同比5.4%（1-11月同比4.9%）；12月一般财政支出3.61万亿，同比8.3%（11月同比8.6%）。
　　核心结论：2023年12月一般财政收入大幅负增，除经济表现偏弱外，也与2022年底动用存量结转资金、基数走高有关；支出继续保持较快增速，基建相关支出进一步加快；土地财政有所改善，但延续性仍有待观察。往后看，继续提示：基于各省目标，预计2024年全国GDP目标大概率定为5%左右的偏高水平，政策会偏积极、偏刺激、偏扩张，扩内需、稳地产、扩基建、促消费是主要抓手。具体到财政端，中央加杠杆是大方向，财政稳增长将继续加码，“三大工程”是关键；鉴于上半年经济压力较大，财政支出节奏与实物工作量形成也有望“双重前置”。
　　1、全年看，2023年一般财政收支基本完成年初预算，但在政府性基金的拖累下，广义财政收支整体偏紧，广义财政支出增速较2022年回落；整体支出节奏明显后置，1-8月支出进度偏慢、9月后“赶进度”式支出加快；投向上，伴随经济压力加大，支出逐步从民生转向基建。
　　>总量看，广义财政收支整体偏紧，广义财政支出增速较2022年进一步回落。2023年一般财政收支分别为21.7万亿和27.5万亿，与年初预算基本一致；但土地财政进一步走弱，政府性基金收支分别为7.1万亿和10.1万亿，分别完成年初预算的90%和86%。整体看，广义财政收支偏紧，广义财政收入28.7万亿，同比增长2.1%、扣除留抵退税后-4%，广义财政支出37.6万亿，同比增长1.3%、较2022年回落。
　　>节奏看，整体支出节奏明显后置，9月后“赶进度”式支出加快。1-8月广义财政支出占全年比重为58.2%、明显低于季节性（近5年均值为59.9%），9月后财政支出才明显加快，一般财政支出增速一度突破10%。
　　>结构看，伴随经济压力加大，财政支出投向也逐步从民生转向基建。一季度一般财政中，基建相关支出占比18.9%、民生相关支出占比42.5%。后续伴随经济下行，基建相关支出增速持续抬升，四季度基建相关支出增速升至22.5%，民生相关支出增速则回落至34.3%。
　　2、单月看，12月一般财政收入增速由正转负、且大幅负增，税收收入和非税收入增速均明显下滑，除经济表现偏弱外，也与2022年动用存量结转资金、基数走高有关。支出继续保持较快增速，基建相关支出进一步加快，可能与万亿国债等政策落地有关。政府性基金收入连续两个月同比增加，土地出让收入时隔近两年转正、但持续性仍有待观察。12月一般财政收入1.67万亿，同比-8.4%、较上月回落12.7个百分点；支出3.61万亿，同比增长8.3%，较上月小幅回落0.4个百分点、整体仍维持高增速，其中基建相关支出增速进一步加快，整体支出增速19%、较上月抬升4.2个百分点。12月政府性基金收入1.88万亿，同比增长6.2%、连续两个月同比多增，但同期百城土地成交面积仍负增，因此可能与年末财政加快土地出让收入入库有关；支出1.82万亿，同比24.2%、增速大幅抬升22.5个百分点，可能与年末增发的万亿国债落地有关。
　　3、展望2024年，继续提示：需求不足仍是当前经济的核心矛盾，中央加杠杆是大方向，财政稳增长将继续加码，“三大工程”是重要抓手，财政支出节奏与对应实物工作量形成有望“双重前置”。综合近期信贷、PMI、物价、中观等数据，均指向当前经济修复基础尚不牢固，需求不足的问题仍凸出，尤其是地产销售、居民消费仍偏弱。因此，稳增长仍需财政加码，2.1国新办发布会也指出财政将“保持适当的支出强度，释放积极的信号”。具体看，2024年赤字率大概率高于3%，可能再发特别国债，专项债3.8万亿左右，PSL、政策性开发性金融工具等准财政也可能继续发力；鉴于上半年整体经济压力较大，财政支出节奏与对应实物工作量形成也有望“双重前置”。
　　4、短期看，有4点关注：1）3月全国两会对于赤字率、专项债等的具体安排；2）目前专项债提前批的部署情况；3）其他准财政工具，除PSL大概率会继续发行外，政策性金融工具也可能重启；4）一揽子化债的后续进展，包括现有特殊再融资债的偿还节奏、可能增发的特殊再融资债。
　　5、具体看，2023年12月财政收支有以下特征：
　　1）12月一般财政收入增速由正转负、且大幅负增，税收收入和非税收入增速均明显下滑，除经济表现偏弱外，也与2022年年底动用结转资金、基数走高有关。支出继续保持较快增速，基建相关支出进一步加快，可能与万亿国债等政策落地有关，民生支出增速延续回落。
　　>总量看，12月一般财政收入增速由正转负、且大幅负增，税收和非税收入增速均明显下滑。12月一般财政收入1.67万亿，同比-8.4%、较上月回落12.7个百分点。其中，税收收入1.27万亿，同比-7.8%、较上月回落11.1个百分点；非税收入3944亿，同比-10.3%，较上月回落20.1个百分点，国有资产盘活规模下降可能仍是主因。
　　>税收收入中，四