棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约16025元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅0.37%。持仓量585777手，仓单数14029张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16543元/吨，较前日下跌41元/吨，现货基差CF05+520，较前日上涨20。全国均价16980元/吨，较前日下跌15元/吨。现货基差CF05+960，较前日上涨50。
　　近期市场资讯，美国西部棉区：近期西部棉区部分地区一度创下了27摄氏度的同期历史高温天气，短期内普遍仍存在遭遇恶劣天气的概率。其中加州北部沿海地区迎来零星阵雨，随着大气河进一步向内陆移动，加州北部和中部大部分地区或将迎来降雨。至本周末，SJV地区降雨量预计约6-38mm。30日晚内华达山脉地区出现雨雪天气，降雪量在250-760mm，最高达1200mm，目前冬季风暴预警已经启动。随着太平洋风暴系统深入至亚利桑那州，当地棉区或将迎来少量降雨。由于土壤持续干燥，土质硬化，山洪暴发的风险有所增大。短期内亚利桑那州气温或将显著下降。西南棉区：30日西得州天气温暖，白天最高气温在21-27℃左右。在良好天气的加持之下，当地棉农仍在积极为新年度的种植工作做足准备。加工方面，目前本年度籽棉供应逐渐减少，轧花厂运营负荷有所减轻，少数已经关停。此外，南得州局地或将出现暴风雨天气，其中海湾区北部地区降雨或相对集中，格兰德流域地区或仅零星阵雨。
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，上周美棉价格大幅上涨，突破85美分，再次创下阶段性新高，主要受美联储货币宽松预期以及股市等宏观因素的影响，但周五受周度出口数据大幅下滑的影响，价格也随之大幅下跌，后期仍需持续关注出口情况。国内方面，郑棉价格持续横盘在16000元/吨附近。临近过年，下游纺织企业开工率增幅放缓。订单好转预期已基本被市场消化，后期年前备货节奏逐步放缓，持续大幅上涨驱动不足。节后订单量未经落实，轧花厂套保压力等制约后期棉价持续上涨的空间。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5710元/吨，较前一日上涨40元/吨，涨幅0.71%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+90，较前一日下跌40。山东地区“月亮”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+90，较前一日下跌40。山东地区“马牌”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+90，较前一日下跌40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+290，较前一日下跌40。
　　近期市场资讯，截止2024年2月1日，中国纸浆主流港口样本库存量为183.7万吨，较上期下降1.1万吨，环比下降0.6%，库存量在本周期继续呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的趋势，港上到港量较上周期暂无明显变动，出货速度较上周期加快，日均在1.7万吨左右，港上整体库存量呈现小幅去库走势。本周期常熟港库存量呈现累库的走势，出货数量较上周期增加，周期内累计出货超过11万吨。另外，高栏港、保定库、天津港纸浆库存均有所去化。整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。
　　昨日纸浆期货延续震荡。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。12月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，国内下游需求依旧偏弱，纸厂采购积极性不强，企业节前去库存回笼资金，短期不利于市场高价放量。整体来看，当前供强需弱格局尚未改变，春节期间浆价预计仍将承压运行。持续关注红海局势发展情况。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6471元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.15%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6570元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+100，较前一日下跌10元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6540元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+70，较前一日下跌10元/吨。
　　近期市场资讯，据外电1月31日消息，巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至1月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为99艘，此前一周为88艘。港口等待装运的食糖数量为418.27万吨，此前一周为349.05万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为384.89万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为322.49万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为61.33万吨。
　　昨日白糖期价窄幅波动。原糖方面，随着前期外盘跌至20美分附近，巴西丰产和印度减产不及预期的利空也已基本消化。本榨季印度产量及出口仍不明朗，但今年大选前预计禁止食糖出口，