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　　【平安证券】基金深度报告*量化资产配置系列报告之六：动量因子在大类资产和行业轮动策略运用*20240201
　　研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号: S1060520070003
　　研究助理:任书康一般证券从业资格编号: S1060123050035
　　核心观点:动量效应规律、因子与实证方案。在宽基指数上，时序动量对成长、小盘风格指数择时效果更好，短期动量择时效果好于长期动量。在申万一级行业指数上，长期动量的择券效果强于短期动量。我们通过样本内外的划分实证了传统动量、风险调整、分解增强、路径动量的样本内最优参数与样本外表现。时序动量：趋势跟随。对A股主要宽基指数，多数指数上日内动量表现更好，因子回望期在4-5个月居多，一般不需要剔除期，样本内最佳因子在样本外表现普遍不错。通过经济周期划分可以结合资产胜率与趋势，提升动量策略表现。在股债轮动策略中，改进的动量因子在降低组合风险的同时，年化收益率进一步提升了2.8%。截面动量：强者恒强。使用动量因子构建行业轮动策略，因子回望期集中在12个月左右，剔除期为0或1个月。因子在样本外均有超额收益，夏普率动量、传统动量、信息率动量表现较好。在市场下跌以及高波动时期，截面动量效应减弱。