标的分析：国外，机构显示美玉米2024年播种面积减少及近期出口净销售符合预期，但乌克兰谷物出口增加，美玉米盘面冲高回落。国内供应方面，今年玉米丰产且进口玉米偏多，国内供应压力较大。本周玉米产区天气较好，节前售粮加速，截至25日全国售粮进度过半，基本追上去年同期。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，企业低价收购增加，整体库存继续增加。中储粮收储持续进行，对市场存在支撑。策略：美玉米低位震荡；国内玉米现货供强需弱格局仍未变，长期压力不减，且近期产区上量增加，渠道库存较少而市场流通偏多，不过中储粮收储持续进行支撑盘面，短期玉米震荡。
　　期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.19%，处于历史中等偏高水平。考虑到中长期波动率已修复至均值水平，短期波动率已回到均值以下，且落后于中长期波动率，之后一段时间内，短期波动率往上靠近中长期历史波动率的概率较大，建议波动率交易者前期持有的双卖期权组合可以考虑逐步减仓。