市场回顾：元旦之后地缘政治扰动升级，海外通胀担忧加剧、美联储鹰派预期逐渐修正，十年期美债收益率回调，人民币汇率承压、国际资本偏向谨慎，国内政策预期反复落空、基本面驱动偏弱，货币政策操作中性，市场情绪持续低迷、偏向谨慎，多重压力下国内市场延续调整，期间在国家队和降准落地的刺激下，沪深300和上证50指数中途反弹，但持续性不足随后再度陷入调整，中证1000和中证500指数跌幅接近20%，除了银行板块逆势上涨外，其余板块均下跌，电子、计算机、国防军工等白块跌幅居前。截至1月31日当月，沪深300跌6.29%、上证50跌3.09%、中证500跌13.49%，中证1000跌18.72%；IF跌6.61%、IH跌3.05%、IC跌14.26%，IM跌19.81%。沪深两市资金净流出6315.3亿，主板净流出4155.29亿，创业板净流出1698.54亿，两融余额减少约845.09亿。外资方面，北上资金净流入约126.55亿元。
　　观点策略：国内方面，当前基本面、估值和海外对市场定价的影响逐渐减弱，市场情绪、资金行为以及政策预期的影响更大。从机构持仓来看，四季度机构持仓市值较三季度明显大幅下滑，同时机构在四季度进行了调仓换股，四季度机构重仓板块正是近一个月以来市场调整幅度较深的板块，这与1月中下旬以来官方资金主要托底中字头和权重指数背道而驰，也意味着机构仍然面临进一步的亏损。权重板块受制于基本面风险等待出清缺乏强驱动，而中小成长赚钱效应持续下降、杠杆资金面临压力，股市流动性困境仍未解决，叠缺乏其他层面因素的共振，节前维持底部区间震荡的可能性较大，节后关注政策预期落地、经济数据边际变化以及市场情绪、量能和风险出清状况。
　　风险提示：国内经济政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动