行业整体策略：关注降价、减值对业绩的短期冲击，重视新技术
　　季度看，光伏产业链公司由于降价+减值等原因，最差的情况将很快体现；这个阶段对应将是中周期的底部机会；新的周期已经逐步开启。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）关注特斯拉产业链新机会。新款低价车型Model2预计在生产系统上有革命性进展，2025年H2开始生产；FSD12为端到端，预计几周后推出；储能Megapack预计24年底同比增长100%至40GWh。据报道，特斯拉从2023年下半年开始采购两家中国二线电池公司生产的正极极卷再运到美国得州工厂生产4680电池。
　　2）重视新技术的突破。Northvolt推出160Wh/kg钠电池（硬碳+普鲁士白）。辉能科技2GWh固态电池工厂投产。
　　光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来
　　1）阳光电源、晶科能源、中环等发布业绩预告，季度最差来临，降价+减值是核心原因。总体看逆变器龙头相对抗压能力较强（2023Q4净利润同比环比都还是正增长）；海优新材等二线辅材压力释放较充分（由于大幅减值等因素，2023Q4实现扣非归母-1.62到-1.42亿）。主产业链这两个季度也是压力释放最快的阶段：晶科能源四季度实现扣非净利润5.03-12.03亿元，环比下降79.97%-52.09%；TCL中环四季扣非净利润预计亏损17.08-22.08亿元。
　　2）3月份有望边际向好，胶膜等环节比较明显。随着3月需求复苏，各环节完成阶段性去库存，产业链报价与盈利有望回暖。重视胶膜等环节弹性：光伏胶膜企业上游原材料报价之前快速下行，上游树脂厂出现踩踏情况，导致胶膜企业承受大幅减值；目前原材料报价底部企稳+胶膜厂商库存水平低位，最差时期有望过去。
　　风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
　　1）广东发布24年重点项目计划，33GW海风重点项目在列。正式项目主要包括三峡青洲五六七、帆石一二、汕尾红海湾四等；预备项目2023年竞配的7GW省管项目和16GW国管项目。
　　2）海力风电发布2023年业绩预告，Q4扣非净利润对应-1.65亿到-1.44亿，季度差的主要原因是减值（2023Q4减值约1.24亿），其次是短期需求、价格等压力
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：持续看好我国锂电池产业链出海、特斯拉Q4电动车业务毛利率环比提升
　　美国禁止国防部采购中国电池，对我国锂电池向美国出口影响较小。美国彭博社1月20日报道称，美国国防部将被禁止从宁德时代、比亚迪及其他四家中国公司采购电池。我们认为该禁令并不影响普通商业采购，对我国锂电池向美国出口影响较小。首先，美国国会于去年年底就已通过该法案，并于同一时间在白宫官网进行了信息披露，该报道并非最新消息，只是对之前事件的重新报道。其次，NDAA的主要目的是保护美国国防安全，仅限制军事采购，并不针对特定企业。因此，认为对以上企业在美电池领域的商业活动并无影响。看好海外建厂领先的龙头公司：宁德时代（美国与福特合作的工厂恢复建设、德国工厂已投产）、新宙邦（波兰工厂已投产）、天赐材料（德国项目进展顺利、美国及摩洛哥持续推进）、科达利（匈牙利工厂已投产）等。
　　特斯拉发布四季报，电动车业务毛利率环比提升。特斯拉发布四季报，公司在第四季度实现营收251.67亿美元，同比+3%、环比+8%，实现净利润24.85亿美元(non-GAAP)，同比-39%%、环比+7%；实现毛利率17.6%，环比略降；净利率9.9%(non-GAAP)，环比持平。其中电动车业务实现营收206亿美元，毛利率环比提升1%至17%，单车毛利环比增加372美元至7100美元，主要原因在于单车成本下降而价格保持稳定。其中能源和储能业务收入、毛利率、销量环比下降，主要原因在于高利率、太阳能发电部署减少和季节性疲软。展望2024年，1）电动车方面，Cybertruck在手订单预计2024年完成排产，未来北美年交付25万辆，新款低价车型Model2：预计在生产系统上有革命性进展，2025年H2开始生产；FSD12为端到端，预计几周后推出；2）能源和储能方面，Megapack预计24年底同比增长100%至40GWh。看好特斯拉产业链带来的投资机会：4680、磷酸锰铁锂、Model 2新车型等。
　　产业链受益标的：
　　1）长期看历史性中周期底部大机会：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、恩捷股份等。
　　2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利、鼎胜新材等。
　　3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。
　　（二）光伏：盈利与减值压力凸显，静候需求回暖带来量利修复
　　光伏行业本周我们的观点如下：
　　盈利与减值压力凸显，静候需求回暖带来量利修复。美畅股份、晶科能源、TCL中环、海优新材等光伏企业陆续发布业绩预告，从四季度单季度情况看，盈利下行、减值压力已经逼近最差情况。12月需求低谷+报价加速下行，大部分光伏企业四季度营收、盈利环降明显。预计1、2月需求仍处于低位，随着3月需求复苏，各环节完成阶段性去库存，产业链报价与盈利有望回暖。
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