本周研究跟踪与投资思考：1-2月白电累计排产量同比增长12%，其中空调内外销均实现良好增长，冰洗内销稳健、外销高景气，白电排产实现开门红。海外家电需求出现回暖，12月美国家电店零售额增长9%，库存进一步去化。
　　白电前2月累积排产增长12%，内外销实现开门红。白电排产开年表现强劲，空调内外销均实现良好增长，冰洗内销稳健、外销高景气。根据产业在线的数据，2月白电合计排产量达到2332万台，较去年同期生产实绩下滑9.9%。但考虑到春季错期的影响，以1-2月累计来看，累计同比增长12.0%，白电排产开年实现较好增长。分品类看，2月空调内销排产较去年同期内销量下滑16.1%，1-2月累计增长15.8%；外销排产较去年同期外销量下滑10.2%，1-2月累计增长16.9%。2月冰箱内销排产较去年同期内销量下滑17.1%，1-2月累计增长3.1%；外销排产较去年同期外销量增长13.8%，1-2月累计增长21.7%。2月洗衣机内销排产较去年同期内销量下滑1.5%，1-2月同比持平；外销排产较去年同期外销量增长24.8%，1-2月累计增长14.0%。
　　美国12月家电店零售增长9%，库销比低于2019年最低值。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额在12月旺季延续良好表现，同比增长8.9%。在需求回暖之下，美国家电的零售库存持续走低。11月美国家具电子家电店的零售库存同比降低10.4%，环比下降1.7%；零售库存销售比为1.52，连续8个月环比降低。在2019年正常情况下库存销售比为1.53-1.65，11月美国家具电子家电店的库销比已低于2019年的最低值。在需求回暖及库存处于较低水平之下，国内家电出口有望持续受益。
　　12月美国住房数据延续回暖趋势，家电需求有望回归平稳增长。根据美国商务部普查局的数据，美国住房市场逐步回归平稳：12月新建住房销售套数同比增长4.4%；成屋销售套数同比下滑6.2%，降幅环比继续收窄。同时，12月美国新建住房数量明显改善，同比增长7.6%。住房库存则在低基数下有所回升，12月美国成屋销售库存同比增长4.2%，新建住房待售套数增长0.4%。美国住房销售数据好转及新建住房数据改善，或预示地产市场的逐渐回暖。而历史复盘来看，美国新房销售情况与家电销售具有比较显著的关联性，美国当前地产的积极回暖有望为家电需求的回归平稳增长提供良好的基础。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-1.79%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+2.3%、+3.9%至8547/2249美元/吨；本周冷轧价格周环比+2.7%至4860元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+7.59%/+9.96%/+12.92%。海外天然气价格：周环比-4.3%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.14%/-0.13%/-0.17%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、比依股份。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。