投资要点
　　引言：近期“中字头”大涨之下，TMT仍遭遇调整。后续“中字头”行情怎么看？关注哪些方向？TMT何时迎来修复机会？详见报告：
　　一、“中字头”里还可关注哪些方向
　　近期“中字头”板块在政策催化下集中上涨。一方面，对市场整体而言，为近期低迷的环境注入“强心针”，提振风险偏好。另一方面，在当前较为纷乱、缺乏方向的阶段，提供了难得的破局、突围方向。
　　往后看，“中字头”作为红利低波方向的延申，后续可关注板块内部有望轮动扩散的方向。例如当前交易尚未拥挤、估值仍在低位的水泥、保险、运营商、建筑和钢铁等。
　　二、2月TMT再启航
　　“中字头”崛起的同时，TMT仍遭遇调整。行至当前，作为“哑铃型”配置的两端，TMT与央国企、红利方向的分化已来到近年来较高的水平。因此，若“中字头”经历较为充分的扩散、发酵后，2月TMT或再次迎来轮动向上的修复行情。
　　1）2月是TMT胜率最高的月份：随着1月底年报预披露季即将告一段落，市场将迎来2个月左右的业绩真空期，同时2月份也正是历年TMT胜率最高的阶段，届时TMT有望重新跑赢市场。
　　2）TMT仍具景气优势：从即期景气度视角看，TMT的中观景气具备相对优势。根据我们独家构建的“118中观景气框架”，截至2023年12月，TMT仍是中观景气最高的板块。同时，从2024年盈利预期视角看，TMT仍是2024年各个板块中景气优势，且边际改善的方向。
　　3）美股AI方向新高映射，产业催化不断涌现：近期，台积电业绩超预期、超微电脑上调业绩指引等多重利好带动下，海外AI产业链已再创新高。与之相对的，2023年12月中旬以来A股AI指数却持续回落，当前已与海外AI指数明显背离。我们倾向于认为，后续随国内风险偏好逐步修复，A股AI产业链将逐步迎来修复。
　　4）TMT拥挤度已在低位：从交易拥挤度的角度看，当前TMT板块拥挤度也已处在低位，后续在市场修复阶段预计具备更高的弹性。
　　总的来说，随着市场风险偏好整体回暖、业绩预披露窗口结束，兼具景气度、盈利增速和产业趋势等催化的TMT有望成为后续市场回升阶段的重要主线方向。细分行业上，建议关注TMT的“五朵金花”：光模块、消费电子、游戏、光学元件、半导体。
　　光模块：板块迎密集催化，算力需求强劲有望支撑板块表现。北美AI产业持续催化，相关标的股价创新高，台积电AI收入指引、超微业绩超预期，Meta加大H100采购，算力产业链景气持续，光模块配置正当时。
　　消费电子、光学光电子：智能手机需求有望复苏，MR带来新增长极。一方面，中国智能手机复苏拐点将至。另一方面，混合现实（MR）领域将成为消费电子板块新增长点。
　　游戏：监管不确定性扰动缓解，优质供给持续提升。中长期来看，随着AI、MR等新技术、新应用场景逐步落地，游戏行业成长动能有望进一步增强，同时游戏海外市场仍具较大发掘潜力，出海将成为国内游戏公司的重要增量方向。
　　半导体：周期性+成长性共振，国产替代增量空间广阔。一方面，半导体营收销量与国内宏观经济高度相关，是成长股中的“顺周期资产”。另一方面，半导体受科技周期影响较大。与此同时，当前半导体众多环节国产化率仍低，国产替代带来的增量空间广阔。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策不及预期，美联储宽松不及预期等。