本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数上涨0.79%，中证军工龙头指数上涨1.58%，同期上证综指上涨2.75%，沪深300上涨1.96%，创业板指下跌1.92%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.79%的涨幅在28个申万一级行业涨跌幅排名第28位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为2.38%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为特发信息（60.97%）、中国动力（9.94%）、中船防务（9.04%）、中国船舶（7.18%）、中船科技（6.84%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为东华测试（-13.09%）、振芯科技（-6.9%）、爱乐达（-6.27%）、南京熊猫（-6.09%）、鸿远电子（-5.79%）。
　　上周军工外资持股流通股占比为1.93%，与上上周基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，上周外资持股占比变动前五的标的为爱乐达（0.72%）、中船科技（0.54%）、亚光科技（0.51%）、四创电子（0.47%）、鸿远电子（0.44%）。上周外资持股占比变动后五的标的为应流股份(-0.23%）、凌云股份（-0.22%）、中天科技（-0.20%）、光威复材（-0.18%）、彩虹股份（-0.17%）。
　　本期观点：
　　上周部分公司如中航机载继续发布2023年业绩预告，但我们认为市场对重点持仓标的预期修正基本完成，且预期部分行业年底进行摸底排产，订单持续推进且确定落地。我们认为，叠加军工估值处于历史底部区间，后续军工eps和估值仍会同时上修，有望迎来持续上涨行情。另，国家队火箭回收技术再迎突破，北京市商业航天政策再深化。
　　年度业绩预告和行业摸底排产，行业逐渐进入新的增长周期。上周中航机载等公司继续发布2023年业绩预告，整体略低或符合市场预期，且预期部分行业进行产能摸底，对2024年进行提前排产，所以我们认为，随着年报预期完成，且部分公司受行业排产提前兑现订单影响，及后续大规模合同持续推进，行业有望底部反转，进入新的增长周期。
　　国家队火箭回收技术再迎突破，北京市商业航天政策再深化。根据《中国航天》披露，1）1月26日，中国航天科工航天三江所属火箭公司自主研发的快舟火箭可重复使用技术试验箭顺利完成垂直起降试验，本次试验的成功为快舟系列可重复使用液氧甲烷运载火箭的研制奠定了基础。2）北京市发布商业航天五年行动方案，明确到2028年，在全国率先实现可重复使用火箭入轨回收复飞，形成低成本高可靠星箭产品研制能力和大规模星座建设运营能力。“南箭北星”产业空间格局进一步深化，建成2个特色产业聚集区和若干特色产业园，壮大商业航天千亿级产业集群。我们分析认为随着国家队火箭可回收技术不断突破叠加各地政府政策持续带动，国内商业航天将迎来快速发展阶段，火箭及卫星产业集群将不断扩大。
　　随着订单传导，预期行业整体β提升和结构α兑现。1）行业整体β提升。行业订单落地，未来两三年增长确定，有助于扭转行业悲观预期，提升行业整体β，结合目前军工估值较低现状，军工eps和估值有望同时上修；2）行业结构α兑现。订单落地过程中，产业链不同环节也有不同价格变化，竞争格局优质的环节具有较高价格管控能力；3）主机厂作为链长首先受益，然后向配套单位传导，重点关注订单传导节奏和相关受益领域。
　　投资主线：主机主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）航发产业链：竞争格局稳定，装备放量叠加维修加速；价值主线：1）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；2）电子元器件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；成长主线：1）水下装备：0-1高速增长阶段；2）精确制导武器：装备放量带动卫导+惯导+T/R组件高增；3）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展。4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：主机组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力。价值组合：中科星图、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导。成长组合：华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。