1、本轮美国库存周期：2024年大概率进入补库周期
　　美国制造业PMI回升，从分项指标看美国有望进入新一轮库存周期。根据华安策略团队研究结论：从1993年以来美国历史库存周期的规律来看：①去库阶段平均时长19.5个月，而本轮去库阶段已过12个月，还有7-8个月；②去库阶段占库存周期的时间长度约47%，据此推算，本轮去库阶段大约也需要7-8个月左右（19/43=44%）。
　　12月美国制造业指数47.4%，高于前值46.7%，从2023年6月开始整体呈现企稳回升态势。分项来看，12月产出指数50.3，环比增长1.8pct；原材料库存指数44.3，环比减少0.5pct；产成品库存指数48.1，环比减少2.7pct，美国有望进入新一轮库存周期。
　　2、家具建材库存拐点早于其他行业
　　家具家居及建材行业有望率先进入补库周期。家具及家居类库存同比中国家具类产品对美出口金额占比较高，2023年11月最新数据为25.47%。根据美国批发商库存数据，家具家居类库存同比分位数较低，相较其他行业或率先进入补库周期。
　　风险提示
　　（1）汇率波动的风险；
　　（2）国际地缘局势超预期的风险；
　　（3）美国经济和通胀韧性超预期的风险。