核心观点
　　2023年四季度，公募基金转债持有规模下降，各类固收+基金的转债仓位上升、集中度上升，电力设备、电子行业转债获得机构加仓。部分代表性固收+基金经理认为转债已经具有相应的配置价值。除公募基金之外，需要关注其他机构对转债的配置力量。
　　转债是介于股票和债券之间的一种资产。转债的收益表现、赚钱效应会受到股票和债券两种资产走势的影响。想要分析投资者对于转债的看法，就离不开分析投资者对股票和债券两大基础资产的看法。本文我们想通过2023年度四季报公募基金的持仓数据，解析机构投资者对转债配置的看法。
　　公募基金2023年四季度基金规模小幅增加。债券表现优于股票背景下，赚钱效应主导投资者行为。股票型基金受到净值回撤压力，混合型基金规模持续大幅下滑，债券基金受到投资者青睐。
　　2023年四季度权益市场虽然表现低迷，但主动偏股型基金逆势加仓。价值与成长风格的部分代表性基金经理认为股票资产具有长期的配置价值。其次，权益持仓集中度下降。投资者通过分散投资控制回撤。此外，电子、医药作为四季度市场共识看好的方向获得资金加仓，电力设备行业在四季度获得了机构小幅加仓。
　　12月份银行间资金面较为宽松，DR007中枢下降，纯债基金杠杆成本较低，纯债基金通过加杠杆增厚收益。同时，长债利率在四季度表现更优，收益率曲线平坦化，纯债基金通过拉长久期增厚收益。此外，四季度的信用利差有所压缩，低评级的信用债在化债大背景下表现更有优。最后，部分代表性纯债基金经理认为债市收益率2024年大概率仍然处于下行通道中。
　　2023年四季度，各类固收+基金的转债仓位上升、集中度上升。从加仓的方向来看，电力设备、电子行业转债获得机构加仓。通过分析梳理，部分代表性固收+基金经理对于未来市场的看法，大多认为转债已经具有相应的配置价值。
　　根据上交所和深交所披露的12月转债持有者结构数据，公募基金转债持有规模下降，但需要关注其他机构对转债的配置力量。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；海外流动性宽松节奏弱于预期；历史经验不代表未来。