核心观点
　　本文将全市场公募基金中非指增类量化选股产品作为研究对象，将其作为类指增产品研究其在不同市场环境下的业绩表现情况。从业绩表现上看，公募量化选股类产品在市场下跌阶段容易跑赢基准指数，表现出一定的抗跌性能，而市场上涨阶段也能获取相对不错的正收益，属于优质的权益类配置资产。一般情况下，不同类型的量化选股产品在成长和小盘风格占优阶段超额收益相对较高。将不同业绩基准的量化选股产品分开来看，多数情况下，以中证500和中证1000等中小盘指数为业绩基准的量化选股类产品超额收益相对更高；沪深300类量化选股产品在小盘或成长风格占优时超额收益相对更高、中证500类指增在小盘风格占优时超额收益相对更高、中证800类和中证1000类量化选股产品在成长风格占优时超额收益相对更高。
　　量化选股产品规模持续增长，以中证500为基准的量化选股产品规模最大
　　目前全市场公募量化选股类产品240余只，市场集中度较高，规模持续增加，当前在1000亿元左右，属于重要权益类配置资产。其中业绩基准为中证500指数的量化选股产品规模最大，占比接近40%。
　　量化选股产品在市场下跌阶段胜率较高，上涨阶段有正收益
　　以中证800为基准，将连续下跌超过12%作为市场下跌阶段，统计历史全部量化选股类产品规模加权指数的业绩表现，可以看出市场下跌阶段量化选股基金指数胜率为100%，日均超额0.07%。分别统计主流业绩基准如沪深300、中证500、中证800和中证1000对应的量化选股产品规模加权指数，其市场下跌阶段超额胜率基本上都在90%左右。历史统计可以看出指数上涨阶段各类量化选股产品尽管跑赢指数的难度较大，但也能获得相对不错的正收益。
　　最近几年基准指数成分股市值风格越小，超额收益越高
　　从2016年以来的超额收益统计看，基准指数成分股偏大市值的沪深300类量化选股产品超额收益较小、而基准指数成分股偏小市值的中证1000类量化选股产品超额收益更高，呈现出基准指数市值风格越小，超额收益越高的现象。
　　一般情况下成长或者小盘风格占优时，量化选股产品超额收益可能更高
　　统计历史不同业绩基准的量化选股类产品规模加权指数在不同市场阶段的表现可以看出，一般情况下沪深300类量化产品在小盘或者成长风格占优的时候超额收益相对更高、中证500类量化选股产品在小盘风格占优阶段超额收益相对更高，中证800类量化选股产品和中证1000类量化选股产品成长风格占优时超额业绩更好。不同的量化选股产品多数情况下表现出在指数上涨阶段业绩较好的基金比较扩散、下跌阶段业绩较好的基金相对集中，下跌阶段量化选股产品胜率高而上涨阶段量化选股类产品也能获得相对不错的正收益，属于值得配置的资产。
　　风险提示
　　1.本报告对于基金产品等研究分析均基于历史公开信息，量化选股类产品的分类可能概括不全或者存在分类偏差；2.报告内数据结论基于历史数据统计得到，并存在因主观选取数据时间维度、数据样本范围等导致的数据结论可能与实际情况存在偏差的风险，历史数据结论可能存在局限性，仅供参考；3.基于历史数据得出的观点不代表未来，未来市场规律可能发生变动；4.基金管理人的历史业绩或某个别产品业绩与表现不代表全部及未来；5.产品未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；6.本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。