供应端：据中国海关数据统计，2023年12月中国精炼镍进口量8005.168吨，环比增加1023吨，涨幅14.65%。其中报关后进入国内市场1444.759吨，留存于保税区6560.409吨；报关净进口量-287.356吨，环比增加26.95%。2023年1-12月，中国精炼镍进口总量91119.432吨，同比减少64873吨，降幅41.59%。2023年12月中国镍铁进口量81.8万吨，环比增加13.8万吨，增幅20.3%；2023年1-12月中国镍铁进口总量845万吨，同比增加255.4万吨，增幅43.3%。国内12月电解镍开工率99.02%，产量24692吨，硫酸镍产量为3.1万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下滑14.32%，同比下滑17.58%。下游需求仍偏弱，预计1月份硫酸镍产量维持较低水平，预计1月份全国硫酸镍产量为2.91万金属吨，全国实物吨产量13.21万实物吨，环比下滑6.71%，同比下滑6.85%。
　　需求端：不锈钢方面，临近春节，下游备货需求转弱，部分钢厂春节检修减产，关注后续钢厂检修及下游消费情况；新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱，部分盐厂出现减产。
　　库存端：LME镍库存小幅减少，上期所小幅减少，社会库存小幅增加，保税区库存持平，总体库存逐渐积累。
　　宏观方面：美国近期公布的就业及零售数据超预期表现，市场对美经济软着陆预期回温，但削弱了美联储3月份的降息前景，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，央行宣布降准消息，市场宏观情绪得到提振。全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化(当前一体化MHP生产电积镍成本较低)。镍元素全面过剩格局延续，长期逢高做空思路不变。盘面看，主力合约维持在12-13.5万区间内震荡，印尼总统选举将于2024年2月14日举行，相关政策或抬升印尼镍产品生产成本，建议持续关注印尼政策变化。
　　风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击