每周策略建议
　　港股：港股持续下跌筑底，情绪主导加速跌势，风险出清正在加快：(1)基本面来看，2023年经济数据显示国内基本面修复波折，私人部门自发性信用收缩，新增信贷空转现象明显，宽货币投放效用大幅下降。(2)政策面来看，春节前降息预期落空，决策层再强调高度重视“防风险”，市场对加杠杆等政策存在预期差，当前环境需要及时有力的财政支持。(3)流动性方面，近期美国10年期国债收益率回弹至4.0%以上，港股下行压力再增。当前港股估值及风险溢价达极端水平，但非理性的市场很难从基本面去预估恒指“底”在何处。若后续恒指波幅指数升至30以上，大市成交金额约增至1,600亿港元，防御性的能源、电讯及公用事业大幅追跌，表示风险已出清，届时或将出现真正的见底信号。若筑底回升可考虑吸纳短期股价大幅超跌及具高Beta板块，包括消费电子、软件、生物医药、博彩、文旅等。
　　美股：美股大盘表现较预期强劲，上周标普500指数和纳斯达克100指数再创历史新高，台积电业绩超预期再点燃AI投资热潮，美股AI正从交易估值走向交易盈利。然而，美股市宽未见积极改善，腾落指标（Advance-DeclineLine）持续下跌，意味当前并非全面进攻时刻。美国经济数据及四大银行的业务增长预示当前美股升势具基本面支撑，也预示美联储降息可能不会太快到来。策略上，我们建议关注软件、网络安全、云计算、中下游半导体，以及继续看好能源、金融服务。
　　美债：市场降息预期持续“纠偏”，当前10年期美债收益率回到4.1%附近，利率期货显示3月降息概率已降至46.2%。预计若美国保持经济软着陆态势，美联储最快或6月降息，今年底前降息75-100个BP(假设核心PCE年底回落至2.4%)。
　　美元指数：美元近期反弹势头增强，短期站稳103水平，主要受美国较具韧性的经济数据的影响，以及美联储官员持续发言冷却市场降息预期。在基本面因素支撑下，短期美元指数有条件继续在101-103.5窄幅区间波动。
　　离岸人民币：虽然上周一降息预期落空，但国内经济数据表现令降息预期仍存在，同时外汇存款回落、掉期用量增加，在未出现超预期政策或经济数据连续转强之前，预计短期离岸人民币仍在7.1-7.25区间的偏弱水平震荡。
　　中国2023年商品房销售低迷收官
　　2023年商品房销售额及面积分别同比-13.9%、-10.1%，销售额及面积均仅恢复至2021年(商品房销售高点)的60%左右。政策定调来看，房地产并不是扩大内需的抓手，供给侧风险出清仍是重点，2024年地产销售和房价预计仍会继续探底磨底。
　　美国居民消费保持增长态势
　　去年12月美国零售销售及核心零售环比增长超预期，同比增速连续两个月回升。考虑到12月的物价增速延续下行，说明美国居民消费在稳健的就业市场及稳定的收入预期下得以保持。
　　上周大类资产表现（1月15日-1月19日）
　　港股：恒指下跌5.8%，收报15,308点；恒生科指下跌9.8%，收报3,129点。上周大市日均成交金额981亿港元，属于增量下跌
　　中资美元债：美债利率回升影响美元债整体情绪中资美元债回报指数环比下跌0.3%。其中投资级下跌0.3%；高收益级下跌0.1%。
　　汇率：美国经济基本面保持韧性支持美元指数强劲反弹至103水平。受美元走强影响及国内经济数据未明显转强，离岸人民币跌穿7.20水平。
　　风险提示：政策落地效果不及预期；国际形势复杂多变；全球通胀回落速度较慢