核心要点：
　　市场回顾：煤炭板块下跌3.12%，估值回落
　　上周（1.15-1.19）煤炭板块（801950.SI）下跌3.12%，同期沪深300下跌0.44%，行业跑输（沪深300）基准指数2.68个百分点。截至1月19日，煤炭行业板块PE估值为9.11倍（TTM，剔除负值），处于近十年来31.9%分位点；板块PB估值为1.38倍，处于近十年来56.75%分位点，估值周环比下滑。
　　国内动力煤价格弱稳，旺季电厂日耗回升
　　国内动力煤价格弱稳，国际煤价涨跌互现。国内方面：截至1月19日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为926元/吨，周环比持平。截至1月19日，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为133美元/吨、110美元/吨和97美元/吨，其中澳煤、欧煤周环比下跌1.48%和1.79%，南非煤周环比上涨2.11%。
　　动力煤供应弱稳，电厂日耗回升。供给端，临近春节，煤矿多以保安全为主，叠加后期雨雪增多，预计对煤炭发运产生一定不利影响。矿端供给略有下滑，整体供应弱稳。需求端，上周电厂负荷保持中高位水平，电厂日耗有所回升，库存保持下滑状态，处于年内较低位置。南方八省电厂煤炭库存3258万吨，周环比下降0.12%；日耗为224.9万吨，周环比上涨1.31%。短期来看，在阶段性寒潮的影响下，动力煤日耗仍将维持高位波动，煤价仍有支撑。
　　国外内炼焦煤价格偏弱，下游终端库存上升
　　国内外炼焦煤价格偏弱。国内产地方面：截至1月19日，山西吕梁主焦煤当周价格为2300元/吨，周环比下滑2.13%。海外方面：澳洲峰景矿硬焦煤现货价为348美元/吨，周环比下跌1%。
　　焦煤供应端有收紧预期，下游终端库存回升。供给端，河南平顶山天安煤业十二矿事故仍在发酵，下属共计13对矿井停工停产。鉴于目前严峻的安全生产形势，同时为确保春节期间生产安全，短期供应难言宽松。需求端，化工、冶金等行业陆续有春节放假的情况出现，开工率下降，叠加整体库存回升，需求情况一般。短期来看，焦煤整体供需双弱，煤价难有起色。
　　投资建议
　　综上，动力煤供应端弱稳，需求端由于本周冷空气影响，电厂负荷将维持高位，短期动力煤价格仍有支撑。焦煤供应端有收紧预期，但需求端非电行业开工率下滑，季节性淡季影响持续，叠加下游终端库存上升对于节前冬储补库预期的削弱，短期焦煤价格偏弱。建议关注动力煤龙头企业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。