1.安信视点：仍需重视地产的持续影响
　　昨日，港股高开高走，全日维持强势。截至收盘，香港恒生指数涨2.63%，报15353.98点，收复15000点关口。恒生科技指数涨3.7%，报3147.81点，恒生国企指数涨2.78%，报5140.93点，恒生红筹指数涨2.2%，报3033.72点，全日市场成交额为1240.67亿港元。南向资金净卖出额为53.2亿港元。
　　宏观来看，从去年四季度以来，市场对房企违约风险的担忧从民营企业向国企扩散，表现为国有房地产企业股票价格相对民营跌幅更大，此前评级更高的房企股价跌幅更大，国有和民营的股价出现收敛。在当前的形势下，靠市场自发走出流动性困境相当困难。一方面，去年下半年以来，尽管部分城市针对房地产市场需求端刺激政策出台，但商品房销售的改善微弱，10月以后房价其至出现加速下跌的迹象，房企很难通过销售回款来填补流动性缺口。另一方面，金融机构普遍是顺周期行为，面对违约风险的提升，金融机构对房地产主体融出资金的意愿偏弱。
　　我们宏观组认为，房地产行业走出流动性困局高度依赖于政策的干预，尤其是针对企业主体的流动性救助。这一救助需要在救助存在的道德风险与不救助隐含的金融风险之间权衡。对房企主体的救助可以避免房地产行业的风险向金融体系扩散。而一旦金融机构出现广泛的坏账压力和违约风险，这将对国内资产价格、信用扩张、宏观经济形成剧烈冲击。同时，对房企主体的救助也将对新房销售形成缓冲，避免购房者因为担忧房企违约而把需求转入二手房市场。而且从紧迫性上来看，流动性压力的扩散对房地产行业的冲击进展更快、幅度更大。而当前需求端政策的出台对市场而言效果或许有限，尤其是在居民收入和房价上涨预期走弱的背景下。
　　分析师：韩致立