报告内容
　　美国四大银行发布2023年第四季度业绩。总的来看，除了花旗外，其他三大行的情况尚可，摩根大通是大赢家。四大行业绩简介如下：
　　-摩根大通（JPM）第四季度收入为399亿元，略低于预期的402亿元，同比增长12%。每股收益$3.04，调整后的每股收益为$3.97，高于预期的$3.6。公司预计2024年净利息收入约为880-900亿元，高于市场之前预测的856亿元；
　　-美国银行（BAC）第四季度净收入为220亿元，低于预期的238亿元，同比10%。撇除停用BSBY之影响，调整后的收入减少了4%。净利润31亿元，同比下降56%，撇除FDIC特别评估和BSBY停止之影响，调整后的净利润为59亿元，调整后的每股收益为$0.70，与市场预期一致；
　　-富国银行（WFC）第四季度净收入205亿元，同比上升2%，略高于预期的203亿元，净利润34.5亿元，同比上升9%。撇除FDIC特别评等影响，调整后的每股收益为$1.29，与市场预期一致。
　　-花旗集团（C）第四季度净收入174亿元，同比下降3%，低于预期的187亿元。集团第四季度录得净亏损18亿元，预期为净利16亿元，每股收益为-$1.16，扣除FDIC的特别评估等非核心项目后，调整后的每股收益为$0.84，与市场预期一致。
　　摩根大通最亮丽。整体来看，摩根大通财报是四家主要银行中最亮丽的，营收增长最高，撇除并购影响，自身有机同比增长仍高达7%；撇除FDIC特别评估（去年区域银行爆雷事件后，针对大型银行征收的特别保费）的影响，核心EPS高于预期；2024年营收指引高于市场预期；各项业务明显增长，支持摩根大通在2024年逆市扩张。反之，在国际业绩拖累下，花旗的业绩表现则较差。业绩公布后，市场目前只有对摩根大通2024年的盈利预测上调。
　　财报显现经济隐忧。综合财报电话会的内容，我们看到市场关注的重点如下：一、今年降息预期。虽然FED点阵图显示官员目前倾向3次降息，但银行的基本预算是6次，和大市同步。降息周期对存款成本压力下降，但对NII并非完全利好，此外还要看贷款额的走势，除了JPM外，其他三大行也表现出较弱的预期，其中富国预期下降7-9%。二、对经济的预测。虽然管理层们表示暂时对2024年经济预测不变，软着陆的预期仍是主调。消费者活动仍然活跃、仍在花钱。然而，他们对失业率的预期为5-5.5%，高于Fed的预期，消费结构的确在向餐饮出游转变，而不是在零售商品上。三、信贷成本情况。银行的信贷成本都在上升，其中净冲销（NCO）同比大幅提升70-144%，环比升幅亦高达22-47%，反映信贷质量下降，尤其在商业地产。虽然净冲销比率仍然低于疫前水平，但按季恶化，这反映真实经济状况的隐忧逐步浮现。我们预期美国银行业板块走势短期会弱于标普500指数。摩根大通受业绩带动，预期在行业板块中表现较佳。投资者可以考虑这些因素来配置长短仓组合。
　　风险提示：美国经济放缓程度大于预期、通胀情况反弹、失业率急速上升、消费情绪急速恶化、商业地产坏帐急速上升