1.安信视点：耐心等待触底企稳
　　上周五，港股高开后持续走低。截至收盘，恒生指数跌0.54%，报15308.69点，周跌5.76%；恒生科技指数跌1.45%，报3129.92点，周跌9.82%；恒生国企指数跌0.87%，报5127.24点，周跌6.47%；恒生红筹指数跌0.74%，报3091.47点，周跌5.21%。全日市场成交额为968.72亿港元。南向资金净买入额为10.31亿港元。
　　个股来看，汇丰控股005.HK略有企稳收涨0.17%。从最新数据看，得益于美联储加息，附息资产收益率按年提升235个点子至5.0%，是推动其净利息收益增长的主要原因。净利息收益率为1.7%，较去年同期上升19个基点。在业绩会上，管理层表现正面，表示利率上升将继续提振其增长，同时会继续致力于2023、2024年实现约15%的平均有形股本回报率目标。
　　我们预计，高利率环境将在2024年持续，国际银行依然得益于当前的加息周期，银行资产质量稳健，业绩和股东回报的提升更为确定。与此同时，银行宣布将再进行最高30亿美元的股票回购计划，高于市场预期的20亿元，今年的股票回购总额达到70亿美元。银行今年恢复季度股息分派，目标分派比率提高至50%，加上2023-24年盈利对比疫情期间有所改善，股息率吸引。建议关注。
　　宏观来看，2023年四季度国内GDP实际同比为5.2%，较三季度上升0.3个百分点，这主要是基数效应的影响：两年复合同比为4.0%，较三季度回落0.4个百分点：季调后环比为1.0%，较三季度下降0.5个百分点，经济小幅减速。从两年复合同比来看，第二产业增速为4.5%，较三季度小幅回落0.4个百分点；第三产业增速为3.8%，较三季度回落0.4个百分点，经济的减速较为普遍。四季度房地产行业问题进一步恶化，部分优质房企的债券价格一度大幅下跌商品房市场量价齐跌，显示房地产行业流动性压力增加、居民购房需求也在下滑房地产行业的下行对住户部门消费、乃至宏观经济形成了明显拖累。
　　往后看，2024年一季度乃至全年经济的关键是房地产，市场参与者对房地产企业流动性压力的担忧能否缓和、房地产行业问题是否存在扩散到金融业的可能，这些均需要进一步观察。不过考虑到实体部门信心和预期仍然偏弱、房地产领域面临的下行压力迄今没有改善，经济复苏的道路存在波折。
　　分析师：韩致立